顾家家居(603816):推出股权激励计划,促进企业长远发展-公司季报点评

公司2024Q3经营情况:2024年前三季度公司实现营业收入138.01亿元,同比下降2.37％;实现归母净利润13.59亿元,同比下降9.49％;实现扣非归母净利润12.19亿元,同比-10.67％。其中,2024Q3公司实现营业收入48.93亿元,同比下降6.94％;实现归母净利润4.63亿元,同比下降19.92％;实现扣非归母净利润4.38亿元,同比-16.87％。

   毛利率同比略微下降,费用投放力度保持稳定。1)利润端,2024年前三季度,公司销售净利率、销售毛利率分别为10.09％、31.88％,分别同比-0.54pct、-0.47pct;其中2024Q3,公司销售净利率、销售毛利率分别为9.65％、29.80％,分别同比-1.36pct、-3.96pct。2)费用端,2024前三季度,公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为16.23％、2.18％、1.38％、-0.07％,分别同比+0.28pct、+0.03pct、-0.45pct、-0.21pct;其中2024Q3,公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为13.99％、1.73％、1.47％、0.72％,分别同比-2.45pct、-0.45pct、+0.08pct、+0.12pct。

   推出股权激励计划,促进企业长远发展。2024年9月,顾家家居推出针对其84位核心骨干的股权激励计划,公司层面的考核目标分别为:第一个解除限售期:2025年净利润不低于2021-2023年三年平均净利润;第二个解除限售期:2026年净利润不低于2021-2023年三年平均净利润的105％;第三个解除限售期:2027年净利润不低于2021-2023年三年平均净利润的110.25％。

   盈利预测与评级:我们预计公司24-26年净利润分别为19.99、21.01、21.94亿元,同比-0.4％、+5.1％、+4.4％,当前收盘价对应24-25年PE为13.63、12.97倍,公司作为软体家具龙头企业,参考可比公司给予公司2025年13～14倍PE估值,对应合理价值区间33.23～35.79元,对应2025年1.34～1.44倍PS估值,给予"优于大市"评级。

   风险提示:原材料价格波动,市场竞争加剧,国际贸易摩擦。