安徽合力(600761):阶段性受内销承压影响,看好公司后续增长韧性-季报点评

公司发布2024年三季度报告,业绩有所承压。

   24Q1-3:公司实现营收134.09亿元、yoy+2.11％,归母净利润11.01亿元、yoy+11.63％,扣非归母净利润9.65亿元、yoy+13.84％。

   毛利率/净利率分别为21.53％、8.82％,yoy+1.29pct、+0.47pct;

   期间费用率12.66％、yoy+1.75pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别变动+0.98、+0.22、+0.49、+0.05pct。

   24Q3:公司实现营收44.0亿元,同环比分别-0.3％、-6.46％,归母净利润2.98亿元、同环比分别-9.18％、-27.93％;扣非归母净利润2.45亿元、同环比分别-12.63％、-35.56％。

   毛利率/净利率分别为21.42％、7.26％,同比分别+0.26pct、-0.83pct;期间费用率14.56％、yoy+2.26pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别变动+1.06、+0.25、+0.24、+0.71pct。

   加快产业布局优化,持续拓展战略性新兴业务:上半年公司合力(六安)高端铸件项目正式运行、和鼎机电年产600万千瓦时新能源锂电池建设项目即将投产;同时公司围绕智能物流产业,完成宇锋智能投资并购,实现合力智能物流产业园开园。上半年公司零部件业务外部收入、后市场业务收入、智能物流业务收入同比增长14.30％、10.50％、161.20％,公司高质量发展成效显著。

   完善营销体系建设,深入推进国际化战略:公司坚持国内、国际市场并重的发展战略,积极构建双循环新发展格局。国内市场方面,公司大力推进营销体系改革,持续加强省级营销公司渠道能力建设,提升区域产品销售及售后服务能力;国际市场方面,合力大洋洲公司正式开业,拟投资设立合力欧洲总部、合力海外(德国)研发中心,有序推进国际化战略落地,进一步提升国际市场竞争力,增强国际运营能力,扩大国际市场份额。

   盈利预测:我们预计公司24～26年归母净利润分别为14.6、17.2、20.6亿元(24～25年前值为13.8、16.2亿元,上调原因系看好公司国际化、电动化趋势),对应PE分别为11.3、9.7、8.0倍;维持"增持"评级。

   风险提示:外部经营环境的风险,行业竞争加剧的风险,汇率变化的风险,核心部件供应的风险,规模扩大导致的管理风险等。