士兰微(600460):2024Q3业绩同比高增,看好盈利改善+产能释放-公司信息更新报告

2024Q3业绩同比高增,毛利率环比改善,维持"买入"评级2024Q1-Q3公司实现营收81.63亿元,同比+18.32％;实现归母净利润0.29亿元,同比+2.18亿元;实现扣非归母净利润1.40亿元,同比-23.76％;实现毛利率19.28％,同比-4.10pcts;2024Q3单季度实现营收28.89亿元,同比+19.22％,环比+2.87％;实现归母净利润0.54亿元,同比+2.02亿元,环比+0.63亿元;实现扣非归母净利润0.14亿元,同比-34.21％,环比+0.21亿元;受市场竞争进一步加剧影响,公司多个品类的产品价格同比下降,实现毛利率18.14％,同比-3.72pcts,环比+0.18pcts。因公司注重研发,研发费用高增,我们下调2024-2026年归母净利润预测为0.94/4.38/6.36亿元(前值为2.06/4.43/8.91亿元),当前股价对应PE为496.3/106.1/73.2倍。我们短期看好公司盈利能力持续改善带来的业绩改善,长期看好公司产能释放带来的营收增长,维持"买入"评级。

   短期看好盈利能力改善带来的业绩改善,长期看好产能释放带来的营收增长短期来看,在盈利能力方面,随着公司持续推出富有竞争力的产品,持续加大对大型白电、通讯、工业、新能源、汽车等高门槛市场的推广力度,同时持续改善生产成本,2024Q4综合毛利率水平有望持续改善;长期来看,在产能建设方面,2024Q3公司加快子公司士兰明镓6寸SiC芯片生产线产能建设,截至2024年9月30日士兰明镓已具备月产0.9万片SiC芯片的生产能力;随着子公司士兰明镓产能持续释放,公司营收有望持续增长;分业务来看,(1)公司集成电路业务,IPM模块已广泛应用到下游家电、工业和汽车客户的变频产品上,2024H1国内多家主流的白电整机厂商在变频空调等白电整机上使用超过8300万颗士兰IPM模块,随着公司IPM模块在下游客户中的持续放量,公司营收有望持续增长;(2)公司分立器件业务,公司的分立器件和大功率模块除了加快在大型白电、工业控制等市场拓展外,已开始加快进入电动汽车、新能源、算力和通讯等市场,随公司产品在各下游市场中的持续,公司成长动力充足。

   风险提示:下游需求不及预期;客户导入不及预期;技术研发不及预期