中岩大地(003001):24Q3毛利率高增,核电中标再下一城

事件:公司发布2024年三季报,前三季度实现营收5.57亿元,同比-17.21％,实现归母净利润0.36亿元,同比+192.41％,扣非归母净利0.37亿元,同比+194.39％。

   其中Q3实现营收1.48亿元,同比-31.15％,环比-45.60％,实现归母净利润0.16亿元,同比+142.69％,环比+1.17％,扣非归母净利润0.17亿元,同比+123.95％,环比-3.23％。

   业务转型推进顺利,24Q3毛利率增长显著。公司正处于更换赛道的过程中,虽然营收规模同比未见增长,但业务质量显著提升。报告期内,实现归母净利润0.36亿元,同比+192.41％,扣非归母净利0.37亿元,同比+194.39％,体现出公司转型升级的成效。同时,24Q3实现毛利率34.95％,同比+17.04pct,环比+13.22pct,盈利能力显著提升。公司收入结构持续优化,24H1地产收入占比从去年的60％降至30％,新签合同额中地产占比下降至23％,核电、水利水电、港口、跨海跨江大桥等领域的收入占比约为40％。9月26日,中央政治局会议召开,强调要加大财政货币政策逆周期调节力度,发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债,推动重点领域、重点项目建设。随着国家战略项目的逐步落地,公司有望在关键项目上持续获得突破,新赛道收入占比将进一步提升。

   核电赛道高景气,项目中标再下一城。8月19日,我国单次核准核电机组数量达11台,创2008年以来核准数量新高,核电发展景气度不断提升。10月10日,公司发布公告中标中国核电下属浙江金七门核电厂1、2号机组陆域形成及地基处理工程项目,中标项目金额达1.59亿元,成为公司进军核电正式项目的重要里程碑。

   公司作为国内岩土工程龙头,有望充分受益核电赛道下岩土工程的高速发展。

   在手订单充沛,费用管控能力出色。24Q3公司新签订单2.21亿元,同比+33.35％,环比+25.33％,获取订单能力明显增强。截止报告期末在手订单为5.72亿元,环比+12.61％,有望支撑未来业绩。同时,公司降本增效措施实施顺利,24Q1-Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为1.56％/8.35％/2.99％/0.10％,同比分别-0.66pct/-0.18pct/-1.27pct/-0.14pct,费用管控能力出色。

   投资建议:公司在核电、水利水电、港口等国家战略领域取得突破,确立"核心技术+核心材料"双轮驱动,服务国家战略方向,随着地产业务对公司的影响减弱,盈利能力有望进一步提升。我们看好公司未来的成长空间,预测公司2024-26年归母净利润分别为0.76、1.13和1.59亿元,对应EPS为0.60、0.89和1.26元,PE为62、41、29倍,维持"增持"评级。

   风险提示:1、基建投资不及预期。2、技术研发风险。3、行业竞争加剧。