马应龙(600993):治痔类产品为基,三季度业绩稳健增长

公司三季度业绩稳健增长。

   2024年Q1-Q3:公司实现营收27.9亿,同比增长14％;实现归母净利润4.6亿,同比增长9％;实现扣非归母净利润4.5亿,同比增长25％。

   2024年Q3:公司实现营收8.6亿,同比增长7％;实现归母净利润1.5亿,同比增长6％;实现扣非归母净利润1.4亿,同比增长2％。

   分板块看,2024年Q1-Q3治痔药品营收同比增长12.59％;大健康业务营收同比增长超50％;皮肤药品销售规模过亿。

   治痔类产品表现亮眼,大健康有望成为第二增长点。

   公司深入挖掘老字号品牌价值,强化肛肠领域优势,实现治痔药品系列化发展。肛肠健康领域,不断丰富产品结构,卫生湿巾系列上市以来市场表现良好;

   发展肛肠专科和互联网专科医疗平台,构建诊疗网络,拥有终端网点90余家,整合肛肠领域医院、医生、患者资源,形成从医到药的互动经营,构建立体化竞争屏障。

   回归老字号眼科本源,以传承400多年的眼药制作技艺和持续功效改进作为发展支撑,聚焦眼部美妆、保健、治疗,大力发展眼美康,同时持续拓展皮肤健康领域。

   强化研发创新能力,丰富品种结构。

   公司持续加强研发创新,24年三季度公司复方聚乙二醇电解质散(Ⅲ)等3个产品获得药品注册证书,在研产品梯队合理,包括3个一类创新药,治痔类用药MYL软膏临床试验申报获得受理,便秘类用药MC-001、腹泻类用药腹泻康方均处于临床前研究阶段。

   盈利预测与投资建议我们预测24/25/26年公司营收分别为37.2/41.7/46.5亿元,增速为19％/12％/11％;净利润分别为6/6.8/7.8亿元,增速为35％/14％/14％,维持"买入"评级。

   风险提示:产品销售和推广不及预期风险;行业竞争加剧风险;产品价格波动风险;成本上涨风险。