华润微(688396):2024Q3营收环比改善,扩产带来长期成长性-公司信息更新报告

2024Q3营收环比改善,短期承压不改长期成长,维持"买入"评级2024Q1-Q3公司实现营收74.72亿元,同比-0.77％;实现归母净利润4.99亿元,同比-52.72％;实现扣非归母净利润4.70亿元,同比-48.91％;实现毛利率27.14％,同比-6.28pcts;2024Q3单季度实现营收27.11亿元,同比+8.44％,环比+2.53％;实现归母净利润2.19亿元,同比-21.31％,环比-11.40％;实现扣非归母净利润1.85亿元,同比-1.35％,环比-18.36％;实现毛利率28.43％,同比-3.22pcts,环比+2.09pcts。因市场竞争加剧,我们下调2024-2026年归母净利润预测为7.29/11.07/13.84亿元(前值为12.08/15.06/17.63亿元),当前股价对应PE为89.9/59.2/47.3倍。随着公司产能不断释放,公司业绩有望持续提升,维持"买入"评级。

   产品+市场+产能同步推进,公司成长动力充足2024Q1-3从产品看,(1)MOSFET:中低压MOSEFT全产品平台拓展AEC-Q101车规级能力,中低压先进沟槽栅G3、G4以及宽SOA、PMOS产品性能达到业界国际先进水平,实现稳步上量;中低压MOSFET相关产品参数达到国际一流水平;在高压MOSFET方面,公司完成了从250V到1200V产品开发,产品平台进一步丰富;(2)IGBT:在行业内率先推出750V高性能产品,实现光储市场批量交付;(3)第三代宽禁带半导体:在碳化硅方面,SiCMOSG2和SiCJBSG3均已完成产品系列化,全面覆盖650V、1200V、1700V电压平台产品;产品持续迭代升级,公司竞争力持续改善,护城河进一步巩固;从下游终端市场来看,公司全面拓展汽车电子市场,积极推进车规级产品验证,产品进入比亚迪、吉利、一汽、长安、五菱等重点车企;同时,公司在光伏逆变器、变频器等新能源领域加大客户拓展力度,市场份额提升,产品进入了阳光电源、德业股份、汇川等重点客户,随着公司产品逐渐放量,公司营收有望持续增长;从产能建设来看,重庆12寸产线2024年年底产能有望达3万片/月,产能释放带来充足成长性。

   风险提示:下游需求不及预期;客户导入不及预期;产能建设不及预期。