首旅酒店(600258):24Q3收入利润符合预期,标准店开店加速-公司点评报告

公司发布2024年三季报,前三季度,公司实现收入58.89亿元/yoy-0.4％,实现归母净利润7.23亿元/yoy+6％,扣非归母净利润6.61亿元/yoy+6％;单24Q3实现收入21.56亿元/yoy-6％,实现归母净利润3.66亿元/yoy-10％,扣非归母净利润3.38亿元/yoy-14％。

   24Q3公司酒店业务/景区业务分别实现营收20.66/0.90亿元,同比-6％/-9％,较19年同期恢复度分别为96％/114％。24Q3实现利润总额5.08亿元,其中酒店业务利润总额4.76亿元,同比-9％、较19年恢复度104％;景区业务利润总额0.32亿元同比-32％、较19年恢复度147％。

   开店速度和质量:1)24Q3新开店385家/yoy+14％,较24年开店目标1200-1400家达成率约68％-79％,其中标准店新开店232家、占全部新开比例60.3％、同比提升18.4pct,净开店273家/yoy+237％;2)分结构看,新开店中经济型/中高端/轻管理/其他酒店分别净增40/118/115/0家;3)期末总数,截止24Q3门店总数达6748家,较2024Q2提升4.2％,其中中高端酒店数占比环比提升0.6pct至29.1％(房量占比下降0.1pct至41.4％)、加盟模式酒店数占比环比提升0.6pct至90.9％(房量占比下降0.7pct至85.3％)。截止24Q3储备店1876家(相比24Q2末为1906),其中轻管理/中高端/经济型/其他酒店占比46％/32％/22％/0.1％。

   24Q3RevPAR同比下滑8％,不含轻管理同比下降6％。24Q3全部酒店RevPar为170元/yoy-7.8％,其中ADR为244元/yoy-5.5％,Occ为69.7％/yoy-1.8pct,分档次看,经济型/中高端/轻管理RevPAR分别yoy-7％/-8％/-8％。24Q3不含轻管理酒店的全部酒店RevPar为195元/yoy-6.0％,ADR为264元/yoy-4.7％,Occ为73.9％/yoy-1pct。

   国庆假期(10月1-7日),公司不含轻管理酒店的全部酒店RevPar为254元/yoy+4.5％。

   盈利预测:我们预计公司24-26年收入分别为80/85/88亿元,yoy+2％/+6％/+4％,归母净利分别为8.4/9.3/10.3亿元,yoy+6％/+10％/+10％,当前股价对应PE分别为18/17/15X,短期关注商旅方向的酒店行业景气度趋势,中长期看好酒店集团加盟成长趋势,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,中档升级不及预期风险,商旅出行需求不及预期风险。