巨人网络(002558):征途与休闲竞技游戏齐发力,关注AI赋能与IP打造

事件描述

   巨人网络披露2024年三季报,公司24Q3实现营收7.91亿(同比-3.94％/环比+8.28％),归母净利润3.53亿(同比-16.18％/环比-3.34％),扣非净利润3.90亿(同比-8.28％/环比-18.75％)。

   事件评论核心产品表现稳健,营收延续环比增势1)征途赛道:预计《原始征途》等征途IP游戏维持用户数量和收入的稳定态势。《王者征途》小游戏近半年稳居小游戏畅销榜Top20;

   2)休闲竞技赛道:受暑期季节性因素和版本更新等影响,公司休闲竞技游戏暑期表现亮眼。2023下半年以来《球球大作战》保持收入增长态势,于8月1日开启九周年庆典,带动游戏排名显著提升;《太空杀》7月5日奥特曼联动版本正式启动亦推动排名显著提升;《太空杀》海外版《SuperSus》继续发力海外市场,暑期收入同比去年实现翻番。

   广告投放略有增加,投资业务及非经等因素影响公司业绩1)或由于《王者征途》小游戏投放等因素,24Q3销售费用继续小幅增加至2.8亿(同比+22.0％/环比+22.7％),带动销售费用率同环比小幅提升至35.2％;

   2)或由于Playtika业绩波动等原因,公司Q3实现投资收益约0.9亿元(23Q3和24Q2分别为1.4亿/2.0亿)。24Q3公司公允价值变动净收益为0.39亿,其中非经金融资产公允价值变动为公司Q3带来0.20亿收益;此外联营公司持有之长期借款利息等在Q3为公司带来约0.59亿的非经损失,较Q2基本相当。

   《原始征途》小程序版本逐步起量,经典IP产品长线运营且增量可期1)征途全系19周年庆于10月18日开启,带动产品表现回升;《原始征途》小程序游戏9月登陆小游戏畅销榜单,且《王者征途》于10月24日全平台上线,征途IP有望持续焕发活力;

   2)截至9月30日,公司合同负债4.9亿,递延收入有望陆续确认。公司持续推进AI技术与玩法的创新结合,未来征途IP游戏的持续迭代和储备新游的积极推进有望贡献业绩增量。

   盈利预测与投资建议:我们预计2024/2025年公司归母净利润分别为14.5亿/16.2亿,对应PE16.7/14.9倍,维持买入评级。

   风险提示1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险;

   2、行业监管风险;

   3、游戏行业竞争加剧风险;

   4、盈利预测假设不成立或不及预期风险。