洛阳钼业(603993):铜矿产销同比高增,新项目勘探持续推进

公司发布2024年三季报2024年前三季度公司实现营业收入1547.55亿元,同比+17.52％;实现归母净利润82.73亿元,同比+238.62％,实现扣非归母净利润85.52亿元,同比+530.97％。

   其中2024年Q3公司实现营业收入519.36亿元,同比+15.53％,环比-8.40％;实现归母净利润28.56亿元,同比+64.12％,环比-14.64％;实现扣非归母净利润29.27亿元,同比+157.76％,环比-17.19％。铜钴:铜产量环比基本持平,TFM、KFM新项目开展前期勘探

   价:2024Q3阴极铜均价9209.76美元/吨,同比+10.2％,金属钴均价25553美元/吨,同比-23.5％。

   量:1)产量:2024Q3铜钴产量分别为16.23万吨(环比-2.43％)、3.07万吨(环比+6.51％)。2024年前三季度铜钴产量分别为47.60万吨(同比+78.2％)、8.47万吨(同比+127.4％)。2024年公司铜产量指引52-57万吨,钴产量指引6-7万吨,铜钴分别实现全年生产计划中值的87.35％、130.34％。2)销量:2024Q3铜钴销量分别为15.88万吨(环比-14.72％)、2.89万吨(环比+8.65％)。2024年前三季度铜钴销量分别为47.06万吨(同比+160.98％)、7.98万吨(同比+1021.07％)。

   利:铜板块2024年前三季度毛利160.83亿元,平均吨毛利3.42万元;2024Q3毛利55.98亿元,吨毛利3.52万元。钴板块2024年前三季度毛利24.47亿元,平均吨毛利3.07万元;2024Q3毛利6.16亿元,吨毛利2.13万元。公司TFM西区和KFM二期两大新项目已开展前期勘探,见矿效果良好。刚果(金)NziloII水电站合作协议签约落定,200兆瓦的发电能力将为新一轮产能跨越提供长期稳定的电力保障。钨钼:钨价环减钼价走平,产量同比变化不大

   价:2024Q3黑钨精矿均价13.54万元/吨,同比+12.6％,环比-6.3％;钼精矿均价3689.9元/吨度,同比-10.4％,环比+1.0％。

   量:1)产量:2024Q3,钨钼产量分别为0.21万吨(环比+0.48％)、0.40万吨(环比+2.84％)。2)销量:2024Q3钨钼销量分别为0.19万吨(环比-13.33％)、0.36万吨(环比-4.24％)。

   利:钼板块2024年前三季度毛利15.56亿元,吨毛利14.40万元;2024Q3毛利5.4亿元,吨毛利14.93万元。钨板块2024年前三季度毛利8.18亿元,吨毛利13.82万元,2024Q3毛利2.8亿元,吨毛利14.55万元。铌磷:磷酸一铵价格显著上涨,铌铁价格走平

   价:2024Q3铌铁均价23.48万元/吨,同比-2.6％,环比-1.0％;磷酸一铵均价3296元/吨,同比+17.9％,环比+8.2％。

   量:1)产量:2024Q3,铌磷产量分别为0.26万吨(环比+0.93％)、31.23万吨(环比+2.53％)。2)销量:2024Q3,铌磷销量分别为0.24万吨(环比-11.01％)、31.96万吨(环比+3.17％)。

   利:铌板块2024年前三季度毛利7.84亿元,吨毛利10.38万元,2024Q3毛利2.53亿元,吨毛利10.64万元;磷肥板块2024年前三季度毛利6.51亿元,吨毛利758.28元,2024Q3毛利3.57亿元,吨毛利1116.95元。投资建议:铜在供给硬约束下价格中枢有望延续上移,公司远期铜矿产能具备成长性。我们预计2024-2026年营业收入分别为2149.39、2311.99、2337.17亿元,预计净利润119.91、126.29、137.83亿元,对应EPS分别为0.56、0.58、0.64元/股,目前股价对应PE为14.3、13.6、12.4倍,维持"买入-A"评级,6个月目标价10.2元/股,对应24年PE约18.2倍。风险提示:需求不及预期,商品价格大幅波动,项目进展不及预期。