潮宏基(002345):业绩符合预期,偏弱的终端需求拖累业绩

3Q24业绩符合我们预期公司公布3Q24业绩:收入同比下滑4％至14亿元,归母净利润同比下滑17％至0.9亿元,扣非后归母净利润同比下滑18％至0.8亿元,业绩符合我们预期。

   偏弱的金饰消费拖累公司收入增长。3Q24金价高位逐步上涨,9月末上海黄金交易所AU9999价格达595元/g,较6月末上涨8％,同比上涨33％。较高的金价对终端珠宝消费带来不利影响,据国家统计局,7月至9月金银珠宝行业社零分别同比下滑10.4％、12.0％、7.8％。在行业整体承压背景下,潮宏基仍坚持加大优势黄金产品的布局,提升自身竞争力,推进渠道扩张,季内公司收入同比下滑4％至14亿元,我们预计公司珠宝业务同比有小幅下滑,表现好于行业整体。

   毛利率结构性同比下降,费用控制良好。3Q24公司毛利率同比下滑2.0ppt至23.0％,我们认为主要因毛利率相对较低的黄金产品及批发渠道占比提升。得益于公司较好的费用控制及渠道调整,季内销售及管理费用率同比下降0.5ppt至14.4％。

   3Q24净利润同比下滑17％至0.9亿元。9月末公司存货金额同比增长10％相对稳定,3Q24经营性现金流净额同比小幅下滑8％至1.1亿元。

   多产品系列推进满足市场多元化需求。潮宏基持续强化品牌差异优势,突出自身"时尚东方"的品牌调性,扩大在年轻群体中的品牌影响力,推出多个产品系列满足市场多元化需求,"花丝·风雨桥"、"花丝·如意"等产品系列结合了中国传统文化元素;

   核心优势的串珠产品继续加强;IP系列的印记产品等在上半年完成了迭代更新。公司持续推进的产品布局也带动了产品力提升。

   发展趋势10月以来零售环境边际有所好转,管理层表示终端门店日均流水增长有所复苏,并对后续渠道扩张表达了信心。

   盈利预测与估值考虑金价高位下金饰销售仍面临一定压力,下调公司2024/25年EPS预测4％/4％至0.40/0.47元,当前股价对应12/10倍2024/25年市盈率,维持中性评级和目标价5.06元不变,对应13/11倍2024/25年市盈率,较当前股价有5％的上行空间。

   风险金价大幅波动,门店扩张不及预期,市场竞争激烈。