中信博(688408):Q3业绩延续高增,在手订单充足-2024年三季报点评报告

事件:10月29日,公司发布2024年三季报。

   2024年前三季度,公司实现营收59.82亿元,同比+76.30％;归母净利润4.27亿元,同比+171.48％;

   其中,2024Q3单季营收26.06亿元,同比+77.05％;归母净利润2.03亿元,同比+238.17％。

   观点:收入结构优化,盈利能力提升。2024年前三季度,公司实现毛利率19.37％,同比+2.84pct;实现净利率7.24％,同比+2.65pct。2024年Q3实现营收26.06亿元,同比+77.05％;归母净利润2.03亿元,同比+238.17％。盈利能力大幅提升主要系高盈利跟踪支架出货占比持续提升。

   合同负债创新高,在手订单充足。截至2024年Q3,公司合同负债规模达到8.56亿元,较去年同期+35％;公司在手订单合计约人民币59.9亿元,其中跟踪支架约52.1亿元,固定支架约7.52亿元,其他业务约0.28亿元。合同负债、在手订单持续高增,我们认为主要受益于需求提升、订单增加,有望支撑公司业绩持续增长。

   全球化业务布局,新兴市场发展迅猛。公司早期在印度、中东、中亚、拉美等蓝海市场布局,响应共建高质量"一带一路"倡议,逐步完善全球化营销服务网络,公司在海外市场份额不断扩大。

   本土化供应助力公司抢占中东、印度市场份额,竞争优势逐步突出。

   盈利预测及投资评级:公司是跟踪支架龙头企业,全球化竞争优势突出。预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.88/8.55/10.66亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为23.6/19.0/15.2倍。

   我们选取相同业务的清源股份和同样受益于亚非拉市场的德业股份、上能电气作为可比公司,可比公司2024-2026年PE均值分别为22.7/16.8/13.2倍,公司是光伏支架细分赛道龙头,当前估值高于可比公司。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:行业政策变动风险;下游需求不及预期;贸易摩擦风险;境外渠道建设不及预期风险;价格波动风险;确认收入节奏不及预期的风险。