宝立食品(603170):24Q3收入增长稳健,利润略有承压-2024Q3业绩点评报告

公司24Q3业绩符合市场预期,收入端来看,由于B端餐饮仍在恢复过程当中,增长稳健;毛利率有所下滑使得利润下降,期待后续业绩修复。

   24Q3收入稳健,利润下滑。2024年前三季度实现收入19.30亿元,同比增长9.72％;实现归母净利润1.73亿元,同比-28.01％;实现归母扣非净利润1.59亿元,同比-12.44％。2024Q3实现收入6.57亿元,同比增长4.06％;实现归母净利润0.65亿元,同比-13.45％;实现扣非净利润0.59亿元,同比-14.95％。分业务来看,公司复合调味品24Q3实现收入3.48亿元,同比增长0.7％;轻烹解决方案实现收入2.52亿元,同比增长9.64％;饮品甜点配料实现收入3475万元,同比下滑5.69％。分渠道来看,公司24Q3直销渠道实现5.19亿元,同比增长4.16％;非直销渠道实现1.16亿元,同比增长1.48％。

   毛利率同比下降,净利率略有下滑24Q1-Q3公司毛利率为31.80％,同比-2.10pct;24Q3实现毛利率31.28％,同比-1.06pct。费用率提升主因加大线上投放。24Q1-Q3实现销售/管理/研发/财务费用率分别为14.34％/2.41％/2.04％/-0.13％,同比+0.07/-0.53/+0.06/+0.04pct;24Q3销售/管理/研发/财务费用率为13.14％/2.36％/2.21％/0.01％,同比+0.93/-0.07/+0.15pct/持平。24Q1-Q3公司净利率为10.15％,同比-3.77pct;24Q3实现净利率11.07％,同比-0.96pct。

   略调整此前盈利预测,维持此前增持评级公司24Q3业绩下滑主要系B端餐饮渠道仍在恢复过程中,期待Q4旺季到来后带来的业绩的修复。考虑到公司24Q3业绩下滑,且餐饮行业仍在恢复当中,我们下调对于公司B端业务的恢复预期,由此调整此前盈利预测。预计24-26年公司实现收入分别为26.14、29.06、32.38亿元,同比增长分别为10.32％、11.18％、11.45％;预计实现归母净利润分别为2.25、2.79、3.14亿元,同比分别为-25.42％、24.30％、12.35％。预计24-26年EPS分别为0.56、0.70、0.78元,对应PE分别为22.65、18.22、16.22倍。

   风险提示:终端需求疲软、原材料价格提升、大客户拓展不及预期。