龙大美食(002726):预制菜逆势保持平稳,养殖、屠宰保持改善-公司信息更新报告

猪价回升,利润延续盈利趋势2024Q1-Q3公司营收80.14亿元、同比-20.7％,归母净利润0.73亿元,同比扭亏。2024Q3营收29.7亿元、同比-12.1％,归母净利润0.15亿元,同比扭亏。2024Q3经营净现金流净额0.64亿元。我们维持2024-2026年归母净利润0.95/2.12/3.30亿元预测,对应2024-2026年EPS0.09/0.20/0.31元,当前股价对应2024-2026年77.1/34.4/22.1倍PE,预制菜业务有望持续向好,维持"增持"评级。

   养殖、屠宰受益猪价实现盈利,预制菜业务平稳、单品规模向好(1)2024Q1-Q3食品板块收入17.07亿元,同比基本持平;其中预制菜收入15.09亿元,同比基本持平、环比+34.61％(餐饮部分客户需求较好及旺季需求释放);毛利率11.61％,同比+4.5pct,主因原材料价格下降。主要单品肥肠营收突破2亿元、烤肠营收突破1亿元,单品规模持续向好。(2)2024Q1-Q3屠宰收入屠宰量360.08万头,同比下滑,主因鲜品需求一般、控制冻品库存,毛利额有所改善。(3)2024Q1-Q3养殖出栏量24.76万头,同比有所下滑,受益于猪价回升、养殖成本下降影响,养殖板块实现盈利。

   2024Q3盈利同比扭亏2024Q3归母净利率同比+1.22pct,其中毛利率同比+1.44pct,主因猪价回升、原料成本降低等因素影响。销售、管理、研发同比-0.08、+0.05、+0.02pct,财务费用率同比持平,延续控费趋势,费用率水平稳中有降。

   聚焦大B客户,持续发力预制菜,需求有望改善受益于猪价回升和饲料等原料价格下降,公司全年继续改善经营,转亏为盈。养殖板块继续控制规模,屠宰业务控制冻品水平、提升资金周转效率,预制菜业务聚焦大B客户,巩固老客户、开发新客户,不断扩充品类,培育的新客户逐渐贡献新订单,2024年预制菜业务逆势稳住规模,保持优势,随着刺激政策落地,餐饮行业需求有望恢复,公司预制菜需求有望改善。

   风险提示:原料价格波动、餐饮需求疲软、市场竞争激烈、食品安全风险