安克创新(300866):海外需求保持高景气,核心品类稳步发展-季报点评

事件:10月29日,公司发布2024年三季报,2024Q1-3实现营业收入164.49亿元/同比+39.56％,归母净利润14.72亿元/同比+21.29％,扣非归母净利润13.03亿元/同比+41.13％;单2024Q3实现营业收入68.00亿元/同比+44.05％,归母净利润5.99亿元/同比+52.44％,扣非归母净利润5.37亿元/同比+41.98％。

   海外需求高景气,三大品类稳步发展。2024Q3公司收入同比+44.05％至68亿元,增速环比提升,主要系:①海外市场线上需求景气度较高,亚马逊Prime会员大促日销量再创历史新高;②公司专注发展核心业务,三大品类持续推新。分产品看,1)充电储能类:在数码充电领域,公司8月发布AnkerPrime系列新品,9月发布AnkerMagGo全新系列;在消费级储能领域,8月推出AnkerSOLIXC300DC系列,消费级储能等新赛道持续贡献收入增量。2)智能创新类:在智能安防领域,7月上线首款指纹把手锁eufySmartLeverLockC33,9月上市eufyCamS3Pro;在智能清洁领域,年初发售的X10ProOmni扫地机在7月PrimeDay中获得亮眼销售表现。3)智能影音类:在无线音频领域,9月首发AeroFit2开放式耳机与SpaceOnePro头戴式耳机,产品实现较大升级;在智能投影领域推出CapsuleAir和Cosmos4KSE投影仪,进一步升级产品性能。

   海外市场保持强劲增长,加强独立站渠道建设。1)分地区看,公司2024Q1-3于境内/海外分别实现营收5.73/158.75亿元,分别同比+31.52％/+39.86％;2)分渠道看,2024Q1-3线上/线下渠道分别实现营业收入114.97/49.52亿元,分别同比+41.70％/+34.82％,其中公司独立站贡献收入16.46亿元/同比+104.52％,占比10.01％。

   成本及费用端有所承压,投资收益增厚利润。1)毛利端,2024Q3公司毛利率同比-0.47pct至42.99％,或因海运运价同比提升所致;2)费用端,公司2024Q3销售/管理/研发/财务费用率同比-0.81pct/+0.15pct/+1.85pct/-0.67pct至22.00％/3.29％/8.86％/-0.14％,管理费用增加主要系工资薪酬及股份支付费用增加导致,研发费用增加主要系研发项目及投入增加、研发人员薪酬增加导致。整体期间费用率同比+0.52pct至34.01％;3)盈利端,2024Q3投资收益达1.05亿元/同比+416％,公司归母净利率同比+0.48pct至8.81％。

   投资建议:公司为中国出海品牌标杆,既成就了现有产品/品牌/渠道等多方面的核心竞争力,亦印证管理层战略眼光;现有基础积淀构建基石,面对广阔市场不断迭代,大有可为。报告期内,公司持续推新,利润端显著优化。考虑2024Q3公司业绩超预期、公司持续推进品类与渠道拓展等因素,我们预计2024-2026年公司营业收入分别为236.9/294.8/340.2亿元,归母净利润分别为20.88/25.77/31.12亿元,EPS分别为3.93/4.85/5.86元/股,当前股价分别对应20.0/16.2/13.4倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示:产品研发风险或子品类发展严重不及预期;于渠道端议价能力大幅减弱或费用大幅提升;国内外宏观经济风险;人才及组织大幅变动。