航材股份(688563):三季度业绩短期承压,四季度交付有望加快

事件描述

   公司发布2024年三季报,24Q1-3实现营收21.96亿,同比增长0.06％;归母净利润4.36亿,同比减少13.31％;扣非归母净利润3.82亿,同比减少24.13％;单Q3实现营收6.87亿,同比减少21.68％;归母净利润1.25亿,同比减少39.69％;扣非归母净利润1.1亿,同比减少46.99％。

   事件评论或受交付节奏、信用减值、研发费用等影响,公司收入和业绩短期承压。公司24Q3实现营收6.87亿,同比减少21.68％,环比减少17.37％,Q3期末存货余额为12.04亿,仍处高位。24Q3期末公司应收账款规模扩大至20.92亿,相比Q2期末增加3.59亿,信用减值增加至0.18亿,同比去年增加0.13亿。研发费用增长至0.7亿,同比去年增加0.14亿。

   或受交付产品结构调整,毛利率环比改善明显。24Q1-3销售毛利率为30.57％,同比降低3.95pcts;期间费用率为10.18％,同比提升1.89pcts;销售净利率为19.85％,同比降低3.06pcts,其中研发费用率为7.9％,同比提升1.03pcts。24Q3销售毛利率为33.05％,同比降低0.21pcts,环比提升4.35pcts;期间费用率为13.13％,同比提升6.79pcts,环比提升4.97pcts;其中研发费用率为10.29％,同比提升3.8pcts,环比提升3.84pcts,公司持续投入研发夯实技术领先优势。

   持续交付下合同负债维持稳定反映新订单签订,在建工程稳步提升持续进行产能建设。

   24Q3末公司合同负债为0.41亿,相比期初持平;在建工程余额为1.63亿,相比期初增长34％。募投项目中航空高性能弹性体材料及零件产业项目预计26年12月建成;航空透明件研发/中试线项目预计26年5月建成;大型客机风挡玻璃项目预计25年7月建成;高性能高温母合金制品项目预计26年3月建成;钛合金制件热处理及精密加工工艺升级项目预计25年11月建成。募投项目逐步落地扩大产能迎接景气需求。

   根据公司2024年度财务预算报告,2024年度营业收入预计30.8～33.6亿,增长率10％～20％;净利润预计6.63～7.20亿,增长率15％～25％。公司累计三季度营业收入21.96亿,净利润4.36亿,单Q4预计营业收入8.84～11.64亿,同比增长45％～91％;净利润为2.27～2.84亿,同比增长211％～289％,四季度产品交付有望加速。

   预计公司24/25/26年归母净利润为6.56/7.98/9.91亿,同比增长13.8％/21.7％/24.1％,对应PE为39/32/26倍。

   风险提示1、镇江钛合金公司资产注入进程不及预期的风险;2、高温合金牌号研制和定型进程不及预期的风险。