国检集团(603060):Q3业绩同比降1.82％,期待需求修复-2024Q3点评

事件描述

   国检集团发布2024年三季报,前三季度实现营收16.52亿元,同比增3.27％;归母净利润0.71亿元,同比降3.51％;扣非归母净利润0.50亿元,同比降3.46％。其中,Q3实现营收6.11亿元,同比增2.63％;归母净利润0.45亿元,同比降1.82％;扣非归母净利润0.36亿元,同比降1.57％。

   事件评论Q1/Q2/Q3公司单季度营收增速分别为-2.1％/8.7％/2.6％,行业弱需求背景下营收仍保持稳定。参考上半年,分业务看:1)检验检测营收7.49亿元,同比增2.61％,其中工程/材料/环境/食农检测分别实现增长9.61％/-4.34％/-1.62％/-11.36％,收入占板块比例分别为52.52％/23.23％/18.75％/5.51％,公司夯实优势领域,持续拓展市场空间,工程板块收入回升,受房地产行业拖累、土壤三普订单进展不及预期、食农需求弱及地方政府财政压力影响,其他子板块增速下降;2)检测仪器与智能制造营收1.34亿元,同比增9.86％,上半年公司立足钢铁、水泥等传统优势领域,在有色行业取得持续突破,2024H1板块实现合同额约2.2亿元(同比增约20％);3)科研及技术服务营收0.87亿元,同比增2.00％;4)认证服务营收0.48亿元,同比降0.32％,2024H1累计颁发绿色产品认证和绿色建材产品认证证书1,900余张;5)计量校准服务营收0.20亿元,同比增20.50％,2023年4月底外延并购安徽华方带来增量。

   2024Q3净利率同比降0.22pct至9.23％。1)毛利率:2024Q3提升1.25pct至39.6％,上半年检验检测/认证/检测仪器与智能制造/计量校准/科研及技术服务毛利率分别变动-0.78pct/-1.71pct/-4.10pct/-17.99pct/-3.20pct,智能制造定制化服务的不同项目间毛利率存差异、新并购的国检计量收入季节性对计量板块毛利率有影响;2)费用率:期间费用率同比提升1.39pct至28.99％,销售/管理/研发/财务费用率同比变动0.49pct/1.84pct/-0.78pct/-0.16pct。3)现金流:受外部宏观环境影响,公司前三季度经营性现金流净额为-0.12亿元(去年同期为0.24亿元),收现比降低4.1pct至94％。

   2024年目标利润总额同比增10.5％。公司公告今年目标营收29.0亿元,同比增9.01％;

   利润总额4.4亿元,同比增10.52％。Q1-3营收16.52亿元,同比增3.27％,利润总额0.99亿元,同比增1.41％,环境/食农检测等业务旺季在下半年,完成全年目标仍需发力。

   公开发行8亿元可转债,补足资金,优化结构。10月23日,公司完成向不特定对象发行8亿元可转债,募集资金用于湖南华科实验室、湖南公司、河北雄安实验室、碳排放管理平台建设和股权投资项目,为公司提供更有效的资金支撑,进一步优化融资结构。可转债期限六年,票面利率分别为0.2％、0.4％、0.6％、1.5％、1.8％和2.0％,信用评级为AA+。

   盈利预测与估值:期待公司"跨地域+跨领域"并购持续推进、房地产行业需求回暖及子公司盈利改善。预计公司2024-2026年营收27.8/29.8/32.4亿元,同比增4.5％/7.3％/8.8％;归母净利润2.50/2.70/3.01亿元,同比-2.6％/+8.0％/+11.5％,对应PE估值21.7x/20.1x/18.0x。给予"增持"评级。

   风险提示1、公信力和品牌受不利事件影响的风险;2、并购的决策风险及并购后的整合风险。