青鸟消防(002960):股权激励+汇兑拖累业绩表现,回购注销股份彰显信心-2024三季报点评

事件:公司公告三季报,2024年前三季度实现营收35.21亿元、同比下降3.40％;归母净利润3.35亿元、同比下降33.66％;扣非后下降36.65％。

   股权激励费用+汇兑损益+管理费用增加,拖累公司三季度业绩表现。根据公司三季报,Q3单季度实现收入12.56亿元、同比下滑9.76％;归母净利润1.46亿元、同比下滑32.85％;扣非后为1.40亿元、同比下滑33.92％;毛利率为38.98％,同比下滑1.85个百分点;净利率为12.09％,同比下滑4.60个百分点。归母净利润下滑的主要原因:1)公司股权激励费用较同期增加约0.60亿元;2)汇兑损益导致财务费用较同期增加0.31亿元;3)管理费用中人力资源成本较同期增加0.23亿元。

   国内民商用报警和疏散业务是业绩下滑的主要原因,海外和其他业务稳健增长。分业务来看:1)国内民商用报警和疏散业务实现营收23.34亿元、同比下降10.22％;下滑主要受到两个因素的影响:一是房地产竣工面积同比下降了24.40％;二是行业主要产品的国家标准更新导致的短期库存清理压力,两方面因素导致市场价格竞争加剧。2)工业/行业领域的消防报警业务与智能疏散业务稳步增长,其中"青鸟"品牌工业项目发货额3.8亿元,同比增长67％。3)国内灭火业务实现营收3.59亿元,较上年同期快速增长13.22％。4)海外市场整体收入5.26亿,较去年同期增长14.03％。

   提高分红比例+6月回购股份注销+9月再次回购股份注销,充分重视股东回报,彰显公司信心。1)根据公司2023年权益分派实施公告,向全体股东每10股派发现金股利人民币3.5元(含税),分红率从2022年的30％提升至40％;2)2024年6月,公司公告将回购的0.15亿股股份(占注销前公司总股本的1.94％)注销。3)2024年11月,公司公告拟将回购的0.10亿股股份(占注销前公司总股本的1.28％)注销,重视股东回报,彰显公司信心。

   盈利预测:考虑到地产景气度和公司订单,我们调整2024-2026年公司EPS分别为0.65、0.88、1.10元,PE分别为16、12、9倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游客户景气度影响订单、竞争格局恶化、原材料成本冲击等。