北方华创(002371):Q3业绩创单季度新高,盈利能力持续提升-点评报告

事件:公司发布2024年三季度报告。

   前三季度业绩高于预告中值,平台化优势带动盈利能力提升2024年前三季度,公司实现营收203.5亿元,同比增长39.5％;归母净利润44.6亿元,同比增长54.7％;扣非归母净利润42.7亿元,同比增长61.6％,三值均位于业绩预告中枢之上。前三季度公司营收实现快速增长,主要系电子工艺装备收入同比增长47％;归母净利润增速高于营收增速,主要系盈利能力提升所致。前三季度盈利能力继续提升,毛利率44.2％,同比增长4.4pct,净利率21.9％,同比增长1.5pct;期间费用率为21.6％,同比+0.96pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.9％、6.6％、10.8％、0.3％,同比-0.3、-0.5、+1.2、+0.5pct。

   Q3创单季度最高营收利润水平,盈利能力持续提升2024Q3单季度,公司实现营收80.2亿元,同比增长30.1％,环比增长23.8％;归母净利润16.8亿元,同比增长55％,环比增长1.7％;扣非归母净利润16.3亿元,同比增长57.7％,环比增长3.7％,创单季度最高营收利润水平。24Q3单季度盈利能力同比大幅提升,毛利率42.3％,同比+5.9pct,环比-5.1pct;净利率21.0％,同比+2.8pct,环比-4.7pct。截至2024Q3末,公司存货为232亿元,同比+34％。

   半导体设备龙头平台化继续深入,先进制程扩产驱动成长公司集成电路领域覆盖刻蚀、薄膜、清洗、热处理等,并持续丰富产品矩阵、拓宽工艺覆盖范围,工艺覆盖度高保障了公司先进工艺各环节研发的协同性。1)刻蚀设备领域,2023年营收近60亿元,ICP刻蚀机实现12英寸各技术节点突破;CCP介质刻蚀设备实现了逻辑、存储、功率半导体等领域多个关键制程的覆盖;12英寸TSV刻蚀设备大幅提升刻蚀速率,达到国际主流水平,成为国内TSV量产线主力机台,市占率领先。2)薄膜设备领域,2023年营收超60亿元,PVD设备实现了逻辑芯片和存储芯片金属化制程的全覆盖,集成电路领域铜互连、铝垫层、金属硬掩膜、金属栅、硅化物等工艺设备在客户端实现稳定量产;CVD设备已实现30余款产品量产应用;具备单晶硅、多晶硅、SiC、GaN等多种材料外延生长技术能力。3)清洗设备及立式炉领域,2023年收入合计超30亿元,实现槽式工艺全覆盖,高端单片工艺实现突破。立式炉实现逻辑和存储制程应用全覆盖。我们预计公司先进制程订单占比有望继续提升,带动公司盈利能力提升。

   盈利预测与估值:预计公司2024-2026年营收290、382、469亿元,同比增长32％、32％、23％,CAGR=27％,归母净利润58、80、102亿元,同比增长48％、38％、27％,CAGR=33％;对应PE36、26、21倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;设备国产化不及预期;产品验证不及预期。