欣旺达(300207):Q3业绩符合预期,消费业务表现亮眼

事件公司发布2024年三季报,前三季度实现营收382.79亿元,同比+11.54％,归母净利12.12亿元,同比+50.84％,扣非归母净利11.63亿元,同比+90.78％。第三季度实现营收143.60亿元,同比+18.85％,环比+10.95％,归母净利3.88亿元,同比+6.35％,环比-23.13％,扣非归母净利3.52亿元,同比+46.87％,环比-33.73％。

   费用增加影响净利2024Q3公司毛利率15.07％,同比+0.71pct,环比-1.57pct;2024Q3公司净利率1.01％,同比+0.33pct,环比-1.97pct,主要系公司期间费用增加所致。2024Q3公司管理费用8.10亿元,同比+27.8％,环比+7.4％;研发费用8.45亿元,同比+13.7％,环比+18.5％;财务费用2.32亿元,同比+33.7％,环比+413.5％,主要系汇兑损失所致。2024Q3公司资本开支为13.46亿元,同比+33.37％,环比+1.88％。

   消费业务亮眼,动储持续开拓公司积极推进"pack+电芯"一体化业务,2024年前三季度公司消费电芯自供率已超过35％,其中笔电类电芯自供率不断提高,有望提升公司毛利率。随着消费复苏叠加自供率提升,公司消费业务盈利持续向好。动力业务方面,公司与国内主流车企及新势力头部客户合作加强,量产交付了多个爆款车型。同时,公司积极拓展与国外知名汽车厂商合作关系。公司LFP欣星驰电池充电倍率可达6C,实现10分钟充电至80％电量,能量密度达450Wh/L,体积利用率超80％,处于行业领先水平。2024年公司储能电芯逐步放量,2024Q3公司储能电芯出货量约1.5GWh。

   盈利预测及投资建议我们预计公司2024-2026年营收分别为554.53/623.39/718.40亿元,分别同比增长15.86％/12.42％/15.24％;归母净利润分别为16.71/20.11/25.47亿元,分别同比增长55.25％/20.35％/26.65％,对应PE分别为25/21/17倍,EPS分别为0.90/1.08/1.37元/股,三年CAGR为33.3％,给予"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险新能源车销量不及预期;原材料价格大幅波动。