比亚迪(002594):Q3单季业绩再创新高,高端及海外不断取得新突破-三季点评

Q3业绩同环比延续改善趋势,单季度规模创新高公司前三季度实现营收5022.51亿元,同比增长18.9％;实现归母净利润252.38亿元,同比增长18.1％。其中Q3单季实现营收2011.25亿元,同比增长24.0％,环比增长14.2％;归母净利润116.07亿元,同环比+11.5％/28.1％。Q3经营情况在高基数的背景下依然维持稳健增长,单季销量、营收、以及利润规模等关键经营指标均创季度历史新高,龙头地位进一步夯实。

   DMI5.0带动产品结构升级,毛利率环比提升显著公司自2024年5月开启DMI5.0技术升级迭代,带动混动系列产品结构的改善,实现了量价齐升。同时在规模优势的拉动下,毛利率实现了环比显著改善,Q3单季公司毛利率达21.89％,环比提升3.2pct,净利率达到6.03％,环比略有提升,盈利能力向上稳步提升。

   高端化不断取得新突破,海外将不断走向属地化建厂阶段公司通过仰望、腾势、方程豹等三个品牌同步推进高端化战略,多品牌齐发力之下高端化品牌销量实现增长。Q3海外销量实现9.4万辆,受欧盟关税政策影响波动,环比占比略有下滑,海外新能源车渗透仍然处于低位,市场潜力巨大。

   投资建议公司是国内新能源领导者,DMI5.0技术进一步强化品牌优势,高端+出海打开成长新空间;调整盈利预测,预计2024-2026年营收为7933、9246、10298亿元,归母净利润为370、478、564亿元,EPS为12.73、16.42、19.37元;2024年11月1日收盘价290.31元,对应2024-2026年PE为22.80、17.68、14.98倍;维持"买入"评级。

   风险提示竞争加剧超预期、技术拓展不及预期等。