爱尔眼科(300015):具备经营韧性,静待消费复苏

事项:公司发布2024年三季报,24Q1-Q3实现收入163.02亿元,同比增长1.58％,归母净利润34.52亿元,同比增长8.5％,扣非归母净利润31.13亿元,同比增长0.26％。单Q3实现收入端57.56亿元,同比下降0.68％,归母净利润14.02亿元,同比下降4.56％,扣非归母净利润13.28亿元,同比下降1.34％。

   平安观点:收入端受消费疲软、医保政策等因素影响增速放缓。受白内障人工晶体集采、全面推行DRG、屈视光项目消费力不足等因素影响,公司收入增速放缓,毛利率下降。24Q1-Q3毛利率为51.02％,同比下滑0.91pp。由于Q3为消费属性项目(屈光、视光)旺季,消费力不足表现更加明显,公司单Q3收入端同比负增长。

   公司净利率提升,具备经营韧性。24Q1-Q3公司净利率为22.5％,同比提升0.56pp,在宏观背景下净利率仍实现提升,具备经营韧性。

   维持"推荐"评级。考虑DRG全面推行、人工晶体集采政策落地,调整2024-2026年盈利预测为净利润34.99、39.88、45亿元(原预测净利润41.85、53.76、69.23亿元)。宏观政策加大对经济刺激力度,未来经济有望修复,消费医疗赛道业绩有望修复,公司为赛道头部公司经营具备韧性,维持"推荐"评级。

   风险提示:经营不及预期;政策风险;医疗事故风险等。