易普力(002096):三季度业绩同比稳增,收入体现龙头韧性-2024年三季报点评

投资要点:维持"增持"评级。公司三季报略低于预期的原因主要系研发费用计提,但我们仍看好公司四季度在手订单的落地。维持盈利预测,预计公司2024-2026年EPS分别为0.60、0.70、0.79元。维持目标价15.35元,维持"增持"评级。

   三季报略低于预期。根据公司公告,2024年前三季度实现营业收入63.03亿元,同比增长0.29％。归母净利润5.24亿元,同比增长10.68％。其中第三季度实现营业收入23.89亿元,同比增长4.56％,环比增长11.78％;归母净利润1.73亿元,同比增长2.14％,环比下降19.91％。三季度归母净利润环比下降主要系研发费用单季度计提1.31亿元,环比增加0.36亿元;另外单季度毛利率23.10％环比小幅下降2.93个pct,我们认为一方面公司爆破服务业务营收占比逐步提升,一方面民爆行业运行情况同比下行预计有所影响。根据中爆协数据,2024年前三季度,民爆生产企业累计完成生产、销售总值分别为300.00亿元和297.13亿元,同比分别下降6.43％和6.25％。而公司三季度收入同比逆势提升,体现了龙头韧性。

   政策频出推动基建投资,民爆行业有望受益。西部大开发作为我国重要发展战略,随着鼓励政策频出而加快脚步。8月11日中共中央、国务院印发的《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》发布,其中提到加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设。中共中央政治局8月23日审议《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》,再次提到推进清洁能源基地建设。随着超长期特别国债等举措加快落地,重大工程项目建设全力推进,基建投资的加速有望进一步刺激民爆需求。

   催化剂:下游基建投资加速、行业整合加速等。

   风险提示:宏观经济周期波动风险、产业政策调整风险、安全生产风险、原材料价格波动风险。