伟创电气(688698):业绩延续高增,积极布局机器人领域

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   公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现营业收入11.57亿元,同比增长22.37％,归母净利润2.10亿元,同比增长34.09％,扣非归母净利润2.06亿元,同比增长36.40％。其中2024年第三季度实现营收3.86亿元,同比增长20.25％,归母净利润实现0.76亿元,同比增长51.88％,扣非归母净利润实现0.73亿元,同比增长48.18％。

   收入稳健增长,业绩表现亮眼。收入端,报告期内收入保持稳健增长态势,分业务来看,2024年前三季度,变频器业务实现营收7.50亿元,同比增长23.61％,伺服系统及控制系统业务实现营收3.69亿元,同比增长21.62％,两大主营业务板块维持稳定增长。业绩端,公司业绩端增速显著快于收入端,其中,2024年前三季度,公司实现毛利率40.53％,同比提升2.57pct,净利率17.66％,同比提升1.33pct,其中第三季度毛利率达到42.63％,同比/环比提升5.52/3.62pct,净利率18.67％,同比/环比提升3.28/0.94pct。盈利能力显著改善,我们认为主要源于一是公司不断优化产品设计方案和成本结构,进一步实现了降本增效,二是毛利率更高的海外业务占比提升,从收入结构来看,2024年前三季度海外业务实现营收3.2亿元,同比增长38.60％,占比从上半年的28％提升至30％,带动整体业务毛利率提升。

   积极布局机器人领域,打开增长天花板。10月30日,公司发布公告称,与九江市濂溪区商务局签署《伟创智能机器人项目投资协议书》,拟在九江市濂溪区建设伟创智能机器人项目。另外,9月26日,公司发布公告,与科达利、上海盟立等公司共同出资设立深圳市伟达立创新科技有限公司,合资公司将对机器人有关的精密机械零部件、机器人关节、控制器、驱动器、减速器等关键组件进行深度合作。我们认为,公司业务涵盖工业自动化设备、控制软件及系统集成、机器人大配套等产品,与机器人以及人形机器人密切相关,此次切入产业有望形成关键卡位优势,打开成长空间。

   盈利预测:看好公司在工控及机器人等领域的市场地位布局,预计随着人形机器人的爆发,公司有望充分享受行业发展红利,打开成长天花板。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润2.70/3.40/4.16亿元,对应PE为27/21/17倍。给予2025年盈利25倍PE估值,目标价为40.2元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。