澜起科技(688008):DDR5子代持续迭代,三季报业绩大幅增长

事件:公司24年前三季度实现营业收入725.71亿元,同比增长68.56％;归母净利润9.78亿元,同比增长318.42％;扣非后归母净利润8.74亿元,同比增加460.88％。

   DDR5子代持续迭代,服务器回暖,24Q3业绩历史新高。公司24Q3实现营业收入9.06亿元,同比增长51.60％;归母净利润3.85亿元,同比增长153.40％;扣非后归母净利润3.30亿元,同比增长116.83％。分产品来看,公司24年前三季度内存接口芯片/津逮服务器平台收入分别为23.77/1.85亿元,同比增长59.37％/565.34％;其中,24Q3内存接口芯片收入8.49亿元,同比增长46.02％,环比增长1.83％。公司前三季度业绩大幅增长,主要由于受益于全球服务器需求回暖,DDR5下游渗透率提升且子代持续迭代,公司内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长,同时DDR5第二子代内存接口芯片出货量超过第一子代产品。

   产品结构优化,盈利能力持续改善。公司24年三季报净利率37.98％,同比增加22.64pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为2.69％/4.74％/21.48％/-7.59％,同比变化-0.58/-1.97/-10.35/1.61pct。

   高速互联新品陆续放量,构筑公司新增长曲线。AI"运力"新品方面,公司PCIeRetimer、MRCD/MDB、CKD芯片开始规模出货,为公司贡献新的业绩增长点。受益AI服务器需求爆发,公司PCIeRetimer芯片规模出货,24Q3出货超60万颗,推动公司三款高性能运力芯片新产品合计销售收入环比增长。

   盈利预测与投资建议:预计2024-2026年营业总收入分别为37.27、55.14、72.36亿元,同比增速分别为63.07％、47.94％、31.23％;归母净利润分别为13.27、20.41、27.19亿元,同比增速分别为194.29％、53.79％、33.26％,对应24-26年PE分别为59X、38X、29X,考虑到公司传统品类下游回暖,DDR5产品加速渗透,新品推出构筑新长曲线,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险;行业竞争加剧风险。