新华医疗(600587):三季度符合预期,看好设备更新落地获益

事件:2024年10月30日,公司发布2024年三季报业绩。报告期内,公司实现营业收入74.23亿元(同比+1.45％),归母净利润6.17亿元(同比+6.63％),扣非净利润6.07亿元(同比+9.36％);单三季度,公司实现营业收入22.37亿元(同比-0.32％),归母净利润1.33亿元(同比+10.65％),扣非净利润1.33亿元(同比-7.10％)。

   点评:聚焦"医疗器械+制药装备",前三季度控费良好公司继续坚持"调结构、强主业、提效益、防风险"的发展方针,聚焦主业,集中优势重点发展医疗器械和制药装备。截至2024年10月30日,公司年内总计获批二类/三类医疗器械注册证10余个,其中包括可吸收外科缝线、X射线计算机体层摄影设备、荧光内窥镜冷光源、复合疝修补补片等高端设备及高值耗材产品,表明公司坚定聚焦主业的发展思路不变。2024Q1-3公司销售毛利率/销售净利率维持26.31％/8.54％,同比变化-1.37pct/0.26pct;毛利率下降主要系公司制药装备板块行业承压及毛利率下降所致,净利率提升主要系公司落实降本增效措施。

   看好医疗设备更新落地带来增收放利预期2024年3月,国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》(简称《行动方案》),随后各地陆续制定发布具体实施方案。我们认为,随着2023年医疗反腐叠加2024年《行动方案》下形成的"采购观望",国内公立医疗机构积压了大量未满足的采购需求亟待释放。我们认为随着9月以来采购需求回暖,公司的放疗及影像设备(医用电子直线加速器、大孔径螺旋CT、数字化X射线影像系统)将直接受益于医疗设备更新政策落地,看好公司24Q4/25Q1增收和放利预期。

   投资建议:维持"买入"评级我们预计公司2024-2026年营业收入有望分别实现106/113/120亿元(调整前110/120/130亿元),同比增长5.4％/7.1％/6.4％;归母净利润分别实现7.7/8.6/9.5亿元(调整前8.3/10.5/12.7亿元),同比增长17.5％/12.4％/9.7％;对应EPS为1.27/1.42/1.56元;对应PE倍数为14/12/11X。维持"买入"评级。

   风险提示采购政策带来的波动,设备更新不及预期,制药装备行业竞争加剧。