东航物流(601156):Q3归母净利润同比+101％,综合物流解决方案持续高增-点评报告

事件:Q3实现归母净利润7.90亿元,同比+100.65％

   24Q3公司实现营业收入63.88亿元,同比+31.55％;实现归母净利润7.90亿元,同比+100.65％;实现扣非归母净利润7.42亿元,同比+89.18％。利润上涨主要系空运运价同比上涨,叠加航油价格下跌及人民币升值等因素影响。

   Q1至Q3公司实现营业收入176.74亿元,同比+24.19％;实现归母净利润20.67亿元,同比+24.14％;实现扣非归母净利润19.38亿元,同比+26.78％。

   分版块来看,综合物流解决方案收入同比+52.78％,毛利率同比+1.89pct

   前三季度主营业务收入中,航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案业务收入占比分别为37.39％、10.55％和52.06％。

   1)航空速运业务:实现收入66.06亿元,同比+2.37％,实现毛利13.12亿元,毛利率19.85％,同比-4.10pct。

   2)地面综合服务业务:实现收入18.63亿元,同比+6.52％,实现毛利7.39亿元,毛利率39.65％,同比-0.02pct。

   3)综合物流解决方案业务:实现收入91.98亿元,同比+52.78％,实现毛利13.37亿元,毛利率14.53％,同比+1.89pct。

   行业情况:Q3BAI80指数同比+33％,环比+1.4％

   Q3航空货运市场运价稳中有升,波罗的海空运指数BAI00平均约2137点,同比+12.2％,环比+1.4％;上海浦东出境航空货运指数BAI80平均约4756点,同比+33.0％,环比+1.4％。

   盈利预测

   东航物流凭借多年的航空货运经验,积累了雄厚的航空物流核心资源,形成显著的竞争优势。预计公司2024-2026年营业收入分别为283、315、336亿元,同比分别+37.31％、+11.07％和+6.78％,归母净利润分别为30.36、34.03和37.32亿元,同比分别+22.03％、+12.06％和+9.67％,对应PE分别为8.90、7.94和7.24倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   全球贸易增长不及预期风险;运力增长导致空运运价波动风险等。