京东方A(000725):业绩稳步增长,屏之物联多点开花-2024年三季报业绩点评

事件:公司发布2024年第三季度报告

   利润增速亮眼,营收与毛利稳步提升:2024前三季度公司实现营收1437.3亿元,同增13.6％;归母净利润33.1亿元,同增223.8％;扣非归母净利润23.1亿元,同增254.7％。其中,24Q3单季实现营收503.5亿元,同增8.7％,环增6.0％;归母净利润10.3亿元,同增258.2％。整体来看,公司今年前三季度的毛利率和净利率为16.5％/1.4％,同比+5.3pct/+0.3pct;销售/管理/研发费用率为2.3％/3.0％/6.1％,同比+0.0pct/-0.4pct/-0.3pct,营收与毛利率稳步提升。

   围绕"屏之物联"发展战略,各业务板块深入推进:公司以显示技术为核心,构建了"1+4+N+生态链"业务发展架构,延展价值链以发掘新增长点。1)显示器件业务,公司第8.6代AMOLED生产线于今年9月25日提前封顶,计划于26年实现产品点亮和量产;2)物联网创新业务,公司在今年9月服贸会上公开了智慧办公、智慧商显、智能车载、智慧教育、智能工厂、智慧展陈等一系列物联网创新成果,开辟多场景应用市场;3)MLED业务,公司在IPC大会上推出首款P0.3MicroLED车载显示产品。MLED珠海晶芯项目全面启动,预计24年12月底完成设备搬入,25年Q1实现MLED直显产品点亮和全面量产。今年10月,公司金湾工厂全国首条6inchMicroLED规模化量产线成功点亮MicroLED产品;4)智慧医工业务,目前公司已在北京、合肥、成都、苏州运营四家数字医院。成都智慧医养中心已完成工程建设,推动储备客户签约的进展良好。未来将依托中关村北京生命科技产业基地打造医工融合新生态;5)传感业务,目前已在光伏、锂电、车载、MEMS赛道中通过头部客户认证,增长动力十足。LC智能光幕是公司重点孵化的创新项目,今年5月推出的超豪华MPV极氪009光辉在车窗上全球首次搭载京东方LC智能光幕;6)第N曲线是公司可能的增长曲线。京东方积极探索新的业务领域,未来将在玻璃基、钙 钛矿等新兴领域重点布局。今年10月,公司的合肥钙钛矿光伏电池中试线成功产出首批样品。

   推进海外市场布局,多款显示产品通过海外客户认证:京东方海外首个自主投建的智慧工厂--越南智慧终端二期开工,目标年产300万台电视、700万台显示器及400万电子纸,预计25年开始量产,公司产能扩张有望更好满足海外客户需求。公司MLED灯箱在巴西成功落地,品牌的海外曝光率得到提升。同时,车载显示已完成在海外头部车企的导入,出货量保持全行业第一,为公司业绩贡献营收。

   盈利预测与投资评级:在产业需求逐渐恢复的背景下,我们看好公司受益面板行业周期反转与快速布局MLED赛道,维持此前盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为45.5/90.4/155亿元,当前市值对应PE分别为39/19/11倍,维持"买入"评级。

   风险提示:在建项目进度不及预期风险;显示面板行业竞争加剧。