兖矿能源(600188):业绩环比改善,多领域发展成长空间广阔-2024年三季报点评

事件概述公司发布2024年三季度报告,2024年前三季度,公司共实现营业收入1066.33亿元,同比下降21.50％,实现归母净利润114.05亿元,同比下降26.98％,扣非归母净利润110.51亿元,同比下降22.45％;其中24Q3单季度实现营业收入343.21亿元,同比-15.46％,环比+5.03％,归母净利润38.37亿元,同比-15.63％,环比+0.66％。报告期内公司利润同比有所下降,主要系煤炭等主要产品价格下降所致。

   煤炭业务:煤炭产销量稳步增长产销量方面:2024年1-3季度,公司煤炭产量为10581万吨,同比增长8.8％,销量10259万吨,同比增长3.5％,其中自产煤销量9622万吨,同比增长9.0％。境外控股子公司兖煤澳洲煤炭产量为2718万吨,同比增长14.7％,销量2725万吨,同比增长18.5％。

   销售价格方面:2024年1-3季度煤炭销售均价为683元/吨,同比下降18.7％,自产煤销售均价为663元/吨,同比下降16.5％。兖煤澳洲煤炭销售均价838元/吨,同比下降23.1％。

   成本方面:2024年1-3季度公司煤炭业务销售成本为388.98亿元,同比减少52.08亿元;吨煤综合销售成本为379元/吨,同比增长11.6％,贸易煤吨煤销售成本为934元/吨,同比下降23.6％。

   煤化工业务:产销量同比有所下降,盈利继续改善2024年1-3季度,公司煤化工业务经营稳定,各类产品产量635.5万吨,同比下降2.2％,各类产品销量569.7万吨,同比下降3.4％;前三季度单吨销售成本为2606元/吨,同比下降3.2％,其中Q3单季度销售成本为2408元/吨,同比下降1.8％。煤化工业务2024年前三季度及Q3毛利率分别为20.7％、24.2％,板块盈利水平整体呈现改善态势。

   多领域扩张发展,未来增长可期公司2021年发布《发展战略纲要》,确立"聚焦矿业、高端化工新材料、新能源、高端装备制造、智慧物流五大产业"的发展规划,多领域协同发展。2024年10月公司发布公告投资95.74亿元建设80万吨烯烃项目,加码煤化工业务;加大对外投资力度,2024年收并购沙尔夫公司、物泊科技、高地资源三家公司,在高端装备制造、智慧物流以及矿业开采领域扩张发展。公司立足煤炭开采主业,多领域全面发展,未来增长可期。

   投资建议我们预测公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为148.24、186.89、210.04亿元,EPS为1.48、1.86、2.09元/股,对应PE为10.56、8.38、7.45倍。公司制定未来发展规划,多领域协同发展,公司未来成长空间广阔,稳定高分红提升投资价值。维持"买入"评级。

   风险提示煤价大幅下跌;下游需求不及预期;煤矿安全生产事故风险;煤化工产品价格大幅波动