财通证券(601108):成本压降提振利润,自营业绩波动较小

事件描述公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现营业收入44.41亿元,同比减少10.36％,归母净利润14.72亿元,同比减少1.93％,加权平均ROE为4.19％,同比减少0.29pct。

   事件点评利润环比改善,成本压降助力业绩提升。单三季度实现归母净利润5.45亿元,同比增长17.37％,环比增长15.79％。首先是自营投资业务同比改善,2024年前三季度公司经纪、投行、资管、利息、自营投资业务净收入分别为8.33亿元、3.91亿元、11.80亿元、3.81亿元、11.85亿元,同比分别下降7.52％、28.82％、0.01％、4.39％、15.94％。其中,自营投资业务受益于三季度市场环境改善,降幅较中期收窄,单三季度投资业务实现收入3.76亿元,同比增长123.23％。管理费用大幅下降助力三季度利润提升,三季度管理费用为7.58亿元,同比下降17.94％。

   投资风格偏中性,公允变动同比提升。公司自营投资业务坚持非方向性,权益方向性敞口较少,受市场影响较小,前三季度投资业务降幅收窄,主要为公允价值变动净收益同比实现增长37.10％。单三季度投资净收益、公允价值变动净收益分别实现收入3.38亿元、1.64亿元,环比分别减少8.25％、0.54％。公允价值变动净收益同比大幅改善,较去年同期增加2.44亿元。

   轻资产业务有所承压。1)前三季度公司代理买卖证券业务净收入为8.33亿元,同比下降7.52％,单三季度为2.63亿元,同比减少18.70％,三季度市场日均股基交易额为0.80亿元,同比减少12.27％。前三季度代买收入下降幅度在上市券商中相对较小。2)三季度末,财通资管产品规模1239.43亿元,与年中基本保持一致,前三季度实现资管业务收入11.80亿元,与去年同期基本持平。3)受一级市场发行节奏趋缓影响,投行业务收入下滑,前三季度实现收入3.91亿元,同比下降28.82％。

   投资建议公司深耕浙商浙企,管理层经验丰富,新战略周期下,发力互联网获客,服务居民财富管理和实体经济能力不断提升,以市场化体制机制,推动公司发展进入新周期。预计公司2024年-2026年分别实现营业收入61.00亿元、65.76亿元、73.42亿元。归母净利润23.92亿元、26.52亿元和30.12亿元,增长6.20％、10.86％和13.59％;PB分别为1.07/1.03/1.01,维持"买入-A"评级。

   风险提示金融市场向下波动风险可能导致金融资产价格大幅下跌,公司持有的金融资产公允价值变小,同时方向性投资可能因波动产生亏损。

   业务推进不及预期风险,证券行业高质量发展趋势下,执业能力及执业质量成为业务推进的重要影响因素,面对行业严监管态势,公司业务推进可能随之变缓,从而影响公司的业绩表现。

   出现较大风险事件风险,证券公司在经营过程中存在流动性风险、市场风险、信用风险、操作风险、声誉风险等各类风险,风险发生后可能会对公司业绩产生巨大影响。