潞安环能(601699):三季度喷吹煤产销环比改善,公司煤炭资源储备进一步增厚-2024年三季报点评

事件:2024年10月30日,潞安环能发布2024年三季度报告:2024年前三季度公司实现营业收入266.49亿元,同比-19.28％,归属于上市公司股东净利润27.98亿元,同比-61.51％,扣非后归属于上市公司股东净利润28.2亿元,同比-61.05％。基本每股收益为0.94元,同比-61.3％。加权平均ROE为5.89％,同比减少9.02个百分点。

   分季度看,2024年第三季度,公司实现营业收入89.9亿元,环比持平,同比-19％;实现归属于上市公司股东净利润5.7亿元,环比-39％,同比-71％;实现扣非后归母净利润5.7亿元,环比-40.7％,同比-71.0％。

   投资要点:煤炭业务:前三季度量价端均有压力,吨毛利同比下滑。2024年前三季度,公司原煤产量4247万吨,同比-4％,商品煤销量3807万吨,同比-6％。分煤种看,2024前三季度公司销售喷吹煤1488万吨,同比-3.9％,销售混煤2124万吨,同比-3.6％。售价成本方面,公司商品煤吨煤综合售价达到662元/吨,同比-12％,吨煤综合成本为376元/吨,同比+9.6％,吨煤毛利实现286元/吨,同比-30.5％。

   环比看2024年第三季度,喷吹煤销量双位数增长,但价格成本端拖累仍在,吨毛利有所下行。产销端,公司原煤产量为1,480万吨(环比+2.6％,同比-1.9％),商品煤销量为1352万吨(环比+6.1％,同比+1.8％),其中混煤销量为739万吨(环比+1.2％,同比+10.8％),喷吹煤销量为552万吨(环比+15.7％,同比-2.6％),价格成本端,吨煤综合价格为624元/吨(环比-8％,同比-13％),吨煤综合成本为385元/吨(环比+5％,同比+8％),吨煤综合毛利为240元/吨(环比-23％,同比-34％)。

   成功拍得一宗煤炭探矿权,增厚资源储备。8月21日,潞安环能公告以121.26亿元人民币竞得山西省长治市襄垣县上马区块煤炭探矿权,探矿权勘查面积72.4173平方千米,煤炭资源量81957.5万吨,竞拍的资金来源为自有资金,测算单吨成交价格为14.8元。2年内要完成勘探,3-4年内完成探转采登记、进入矿山基础建设阶段。该探矿权毗邻公司总部驻地和主力矿井区域,有利于发挥上市公司协同效应。另外增厚了公司资源储备,截至2023年底,主要矿井资源量约为37亿吨,此次增厚约为22％,延长了可采年限。

   盈利预测与估值:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为368.25/382.56/397.41亿元,同比-15％/+4％/+4％;归母净利润分别为41.55/48.12/54.15亿元,同比-48％/+16％/+13％;EPS分别为1.39/1.61/1.81元,对应当前股价PE为10.5/9.1/8.1倍。考虑到公司作为山西省区域喷吹煤龙头,资源禀赋和开采条件较好,资产质量高,维持"买入"评级。

   风险提示:煤炭市场价格大幅下跌风险;安全生产事故风险;煤矿达产进度不及预期风险;焦炭价格波动风险;政策调控力度超预期风险等。