新宝股份(002705):内需国补风来,外销延续高增

2024年10月28日晚,新宝股份发布2024年三季报。

   公司发布2024年三季报。公司前三季度实现营业收入127亿元,同比增长18.0％,实现归母净利润7.8亿元,同比增长6.7％,实现扣非归母净利润8.0亿元,同比下滑0.6％,其中单Q3实现营业收入50亿元,同比增长12.9％,实现归母净利润3.4亿元,同比增长0.5％,实现扣非归母净利润3.1亿元,同比下滑13.7％。

   分业务来看。1)外销端,公司外销业务前三季度实现收入101亿元,同比增长24.2％,我们测算单Q3实现收入42亿元,同比增长20.3％,增速虽环比Q2有所放缓,但考虑23Q3基数环比Q2大幅增长,外销收入表现超市场预期,且在欧美客户支撑下有望在Q4维持高景气;2)内销端,公司内销业务前三季度实现收入25.8亿元,同比下滑1.3％,我们测算单Q3实现收入7.8亿元,同比下滑15.3％。三季度国内小厨电行业持续承压,据奥维云网全渠道推总数据,Q3国内厨房小家电行业整体零售额同比下滑4.6％,9月底开始国内消费景气度边际转好,且多个地方以旧换新补贴陆续将多个小家电补贴纳入补贴范围,预期四季度行业需求景气有望转好。

   盈利端,Q3公司毛利率同比下滑2.2pct至20.9％,我们推测主要受外销收入占比提升带来的结构性影响。费用端,Q2公司期间费用率同比提升2.9％,其中销售、管理及研发费用率基本保持平稳,财务费用同比增加约1.1亿元,费用率同比提升3.3pct,我们推测主要受汇兑收益同比减少影响,公司延续汇兑中性策略,同期公允价值变动收益同比增加1.1亿元,汇兑影响基本相互抵消。现金流方面,Q2公司实现经营性现金流净额2.7亿元,同比降低54％,主要受购买商品、接受劳务支付的现金同比大幅提升24％影响,但净现比仍维持1倍水平,盈利质量夯实。

   盈利预测及投资评级。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为170亿元、184亿元及195亿元,同比分别增长16％、8％、6％,预计归母净利润分别为10.5亿元、12.0亿元及13.0亿元,分别同比增长8％、14％、8％,对应PE分别为11.7倍、10.3倍及9.5倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:市场需求不及预期、行业竞争加剧。