上海莱士(002252):控股股东变更,公司发展进入新阶段-2024年三季报点评

事件:2024年10月29日,公司发布2024年三季报:2024年前三季度公司营业收入63.14亿元(yoy+6.39％),归母净利润18.38亿元(yoy+2.81％),扣非归母净利润17.39亿元(yoy-3.64％)。2024年Q3公司营业收入20.62亿元(yoy+1.34％),归母净利润5.97亿元(yoy+8.82％),扣非归母净利润6.10亿元(yoy+1.12％)。

   投资要点:公司2024年Q3收入和利润平稳。2024年前三季度公司营业收入63.14亿元(yoy+6.39％),归母净利润18.38亿元(yoy+2.81％),扣非归母净利润17.39亿元(yoy-3.64％)。2024年Q3公司营业收入20.62亿元(yoy+1.34％),归母净利润5.97亿元(yoy+8.82％),扣非归母净利润6.10亿元(yoy+1.12％)。

   公司2024年Q3研发费用率同比提升。公司2024年Q3毛利率为40.13％,同比下降0.57pct;销售费用率为2.65％,同比下降1.76pct;

   管理费用率为5.18％,同比提高0.89pct;研发费用率4.11％,同比提升1.87pct。2023年Q3公司公允价值变动净收益-6274万元,造成相对低基数。公司2024年Q3净利润率为28.97％,同比提高2.05pct。

   控股股东变更,发展进入新阶段。海尔生物从基立福收购公司20.00％股权。2024年6月18日海尔生物相关股份完成过户登记手续;2024年7月29日公司完成董事会换届选举,海尔集团成为公司实际控制人。海尔生物将支持公司推进"拓浆"和"脱浆"齐步走战略。2024年9月29日,子公司同路生物血液制品智能化生产基地项目开工,项目全面达产后,预计年投血浆量1500吨。

   盈利预测和投资评级我们预计2024/2025/2026年收入为86.50亿元/97.61亿元/108.89亿元,对应归母净利润23.13亿元/26.53亿元/29.91亿元,对应PE为21.23X/18.52X/16.42X。我们认为,公司控股股东变更,有望迎来稳健增长新阶段。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示产品销售推广不及预期,产品研发进展不及预期,浆站获批进展不及预期,新产能建设进展不及预期,产品质量风险,商誉减值的风险。