家联科技(301193):在建项目稳步推进,积极布局海外产能-公司季报点评

事件:公司发布三季报,24年前三季度实现营业收入17.23亿元,同增40.08％;归母净利润0.67亿元,同增6.53％;扣非归母净利润0.23亿元,同减41.17％。

   单季度看,24Q3实现营业收入6.56亿元,同增41.92％;归母净利润0.05亿元,同减69.71％;扣非归母净利润0.03亿元,同减81.9％。

   24年前三季度综合毛利率为18.69％,同减0.1pct。期间费用率为17.11％,同增2.8pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为5.21％/6.68％/2.92％/2.31％,同比变化-0.4pct/+1.1pct/-0.5pct/+2.6pct。管理费用有所增加主要是公司扩张,人工成本、折旧相应增加。财务费用有所增加主要是汇兑收益减少,利息增加。

   在建项目稳步推进,积极布局海外产能。公司在广西来宾新购地块主要用于植物纤维制品产能布局的"年产10万吨甘蔗渣可降解环保材料制品项目",厂房已建设完成,目前已初步投产。公司在泰国设立子公司并投资建立的生产基地,目前公司租赁的厂房已正式投产,购置的泰国地块厂房正在按计划建设中。宁波岚山工厂项目厂房已建设完成,部分设备进行运行生产,目前产能开始初步释放。

   盈利预测与评级:我们预计公司24-25年净利润分别是1.4/1.7亿元,10月30日对应PE为21/18倍。参考可比公司,给予24年22-24倍PE,对应合理价值区间为16.6-18.1元/股,给予"优于大市"评级。

   风险提示:出口需求回落,产能扩充不及预期,可降解塑料政策风险,原材料价格大幅波动风险,商誉减值风险。