招商证券(600999):符合预期,Q3投资同比高增贡献业绩支撑-2024年三季报点评

事件:招商证券24Q1-Q3实现营收/归母净利润142.8亿元/71.5亿元,yoy-4％/+11.7％;加权平均ROE为6.12％。2024Q3,公司经纪、投行、资管、信用、自营净收入占营收比重(剔除其他业务收入)分别为30％、3％、4％、5％、58％。截至24Q3,公司杠杆水平(剔除客户资产)4.18x,较年初-0.56x。单季度来看,2024Q3公司实现营收46.84亿元,环比-11.6％,同比+14.9％;Q3实现归母净利润24亿元,环比-7％,同比+43.4％。

   Q3自营业务同比高增贡献业绩弹性,信用业务表现承压。1)自营:24Q1-Q3,公司实现自营投资收益71.7亿元,yoy+51.9％。Q3单季度实现投资收益24.1亿元,同比+201.6％。截至24Q3,公司金融资产规模3645亿元,较2023年末下降0.9％,其中其他权益工具投资较年初+95％至346亿元。2)信用:24Q1-Q3,公司实现利息净收入6.8亿元,yoy-48％,预计受市场两融需求疲软影响,公司融资融券利息收入下降所致。截至24Q3,公司融出资金744亿元,较年初-11％。

   费类业务随市下行,关注后续市场回暖业绩修复。1)经纪:受前三季度市场成交量下行影响,24Q1-Q3,公司实现经纪业务收入36.7亿元,同比-14％。

   Q3单季度实现收入10.96亿元,环比-12.9％、同比-19％。截至24Q3,公司代理买卖证券款环比+53％至1398亿元,后续市场回暖有望带来业绩增量。2)资管:24Q1-Q3,公司实现资管业务收入5.02亿元,同比-8.5％。

   Q3单季度实现收入1.62亿元,环比-12.5％、同比-8.5％。3)投行:24Q1-Q3,公司实现投行业务收入4.19亿元,同比-44％。截至报告期末,公司股权承销金额59亿元,行业排名第九。

   投资建议:公司核心业务优势稳固,业绩韧性突出。我们预测公司24年归母净利润为92.3亿元,yoy+5.3％,维持"买入"评级。

   风险提示:政策风险、市场波动、经营及业务风险。