信维通信(300136):AI终端驱动消费电子零组件迭代,新产品新客户构建第二增长曲线-2024年三季报点评

事项:2024年10月30日,信维通信发布2024年三季度业绩报告:公司2024年前三季度实现营业收入63.94亿元(YoY+14.31％),实现归母净利润5.33亿元(YoY+3.08％),实现扣非归母净利润4.10亿元(YoY-16.91％)。单季度来看,2024年三季度信维通信实现营业收入26.48亿元(YoY+17.78％,QoQ+40.26％),实现归母净利润3.31亿元(YoY+2.05％,QoQ+547.03％),实现扣非归母净利润2.57亿元(YoY-26.07％,QoQ+647.43％)。

   评论:AI技术发展推动智能终端设备加速创新,公司持续进行新品验证扩大收入规模。据IDC数据,2024年三季度全球智能手机出货3.16亿部,同比增长4.0％,已连续第五个季度实现增长。此外,AI技术的跨越式发展正在重塑智能终端设备面貌,同时也提升了对硬件配置的要求,除了需要配备更高性能的处理器和更大的数据存储空间外,对终端设备数据信号的连接性、电池续航以及摄像头、音频硬件等均有新的需求。公司在射频信号传输、高精密连接器、高精密结构件等产品上已有长期、深入的研究和储备,与国内、外大客户持续保持积极合作,不断开拓产品类型、提高产品技术能力,目前已有多款射频及精密结构类新产品在客户端进行验证。为配合智能终端设备更高密度电池的升级,公司已为客户提供可有效抵抗外部环境侵蚀和损伤且兼具轻薄性的不锈钢电池壳,从而提高终端设备的电池续航能力。

   广泛布局卫星通讯＆服务器＆汽车＆物联网＆被动元件等领域及业务,打造第二增长曲线。除消费电子市场以外,公司在商业卫星通讯领域取得快速突破,业务规模持续扩大;公司高频高速连接器取得了在服务器和汽车领域的突破,预计2026年自有技术产品在工业、航空领域会得到新的突破。公司在UWB业务方面也做了布局,已成功应用于智能汽车钥匙、智能门锁、医疗设备等物联网/智能家居领域。此外,公司加大在智能汽车业务上的客户及产品拓展,取得部分国内外主机厂及Tier1的供应资质;智能汽车业务是公司的重要战略布局,公司将持续保持在该领域业务、产品上的投入,进一步挖掘相关业务的合作机会。在被动元件业务方面,公司持续完善深圳-日本-韩国-常州-益阳多地国际化研发体系及高端人才梯队建设,瞄准被动元件高端定位,成功开发多品类、多型号的高端电阻及MLCC产品,其中高端MLCC产品的电气性能、可靠性等指标达到日韩同行同类型MLCC产品的技术水平。

   投资建议:公司主力业务稳步推进产品与客户拓展,同时有望充分受益消费电子复苏。另外公司商业卫星通讯已取得快速突破,有望成为公司业绩增长的重要增量之一。由于短期内公司仍受消费电子终端需求疲软影响,我们下调公司24～26年归母净利润预测为7.75/9.63/10.66亿元。参考可比公司给与公司2025年30倍PE,目标价29.85元,维持"推荐"评级。

   风险提示:终端需求复苏进展不及预期、行业竞争加剧