澜起科技(688008):公司业绩大幅增长,互联类芯片收入创新高-三季点评

事项:公司发布2024年三季报,2024Q3,公司实现营业收入9.06亿元,同比增长51.60％,实现归母净利润3.85亿元,同比增长153.40％。

   平安观点:受益于下游市场回暖及AI趋势推动,公司2024年前三季度收入利润大幅增长。2024年前三季度,公司实现营收25.71亿元,同比增长68.57％,其中互联类芯片产品线收入23.77亿元,同比增长59.37％,津逮服务器平台收入1.85亿元,同比增长565.34％;实现归母净利润9.78亿元,同比增长318.42％,实现扣非归母净利润8.74亿元,同比增长460.88％。

   公司2024年前三季度业绩大幅增长,主要原因为:1)全球服务器及计算机行业需求回暖,DDR5下游渗透率提升且子代持续迭代,公司内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长,DDR5第二子代内存接口芯片出货量超过第一子代产品;2)受益于AI产业趋势推动,公司三款高性能运力芯片新产品(PCIeRetimer、MRCD/MDB、CKD芯片)开始规模出货,为公司业绩贡献新的增长点。

   2024Q3互联类芯片单季收入创历史新高,DDR5内存接口芯片出货量超过DDR4。2024Q3,公司实现收入9.06亿元,同比增长51.60％,实现归母净利润3.85亿元,同比增长153.40％,实现扣非归母净利润3.30亿元,同比增长116.83％,归母净利润及扣非归母净利润均创公司单季度新高。分产品线看,2024Q3,公司互联类芯片产品线收入为8.49亿元,同比增长46.02％,环比增长1.83％,创产品线单季收入历史新高,毛利率为62.21％,其中,DDR5内存接口芯片单季出货量超过DDR4内存接口芯片。新产品方面,PCIeRetimer芯片2024Q3出货量超过60万颗,推动公司三款高性能运力芯片新产品合计收入环比小幅增长。

   投资建议:公司是全球互连类芯片领先企业,产品持续更新迭代,市场竞争力强。当前,内存接口芯片随下游市场回暖出现恢复性增长,运力芯片受益于AI趋势快速放量,公司业绩有望维持稳定增长。根据公司2024Q3报以及对行业的判断,我们调整了公司的业绩预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为13.23亿元(前值为14.26亿元)、20.17亿元(前值为21.51亿元)、27.92亿元(前值为28.85亿元),对应2024年10月30日收盘价的PE分别为59.7X、39.1X、28.3X,公司技术水平先进,产品竞争力强,DDR5渗透以及AI产业趋势有望推动公司业绩稳定增长,维持对公司"推荐"评级。

   风险提示:1、技术产品迭代不及预期的风险。集成电路技术迭代较快,若公司产品迭代无法跟上内存、CPU等核心器件的升级节奏,可能导致公司未来成长乏力。2、下游需求不及预期的风险。公司产品主要应用于服务器,若服务器市场需求疲弱、DDR5渗透缓慢或AI落地延迟,可能对公司带来不利影响。3、产业生态合作风险。公司主营互连类芯片,对产业链生态依赖性较强,若与上下游伙伴的合作程度不够密切,可能影响公司新品的推出与放量。