乐歌股份(300729):24Q3收入同增54％,海外仓业务延续景气-公司季报点评

事件:公司发布三季报,24Q1-Q3实现营业收入39.75亿元,同比增长48.03％;实现归母净利润2.65亿元,同比减少48.64％;实现扣非归母净利润1.40亿元,同比减少8.64％。营业收入的大幅增加主要是海外仓业务发展营收增加。

   单季度看,24Q3实现营业收入15.48亿元,同比增长53.67％;实现归母净利润1.05亿元,同比增长43.01％;实现扣非归母净利润0.33亿元,同比减少53.71％。非流动性资产处置损益为8986万,主要是公司海外仓库出售收益。

   24Q1-Q3公司综合毛利率为29.84％,同减6.7pct。期间费用率为24.76％,同减4.8pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为15.64％/4.47％/2.99％/1.66％,同比变化-5.1pct/-0.02pct/-0.7pct/+1.1pct。财务费用相对增加主要是租赁负债利息费用增加及汇兑损失的增加。

   目前公司海外仓的包裹订单中,大约50～60％来自于亚马逊平台。随着跨境电商平台Temu与TikTok的快速发展,他们的包裹量迅速提升。截至24H1,来自上述两个平台的包裹订单增加至10％左右。其余订单来自独立站以及电商垂类平台,HomeDepot、OfficeDepot、Wal-mart等。

   盈利预测与评级:我们预计公司24-25年净利润分别为4.6/5.3亿元,同比变化-27.4％/+14.7％。参考可比公司给予24年16-17倍PE估值,对应合理价值区间23.52-24.99元/股,给予"优于大市"评级。

   风险提示:外需景气回落,国际政治风险,海运紧张局面延续,原材料价格波动,汇率波动。