海天精工(601882):行业磨底期Q3承压,持续扩大研发长期布局-24三季报点评

事件概况海天精工于2024年10月30日发布2024年三季报。公司2024Q1～3实现营收24.93亿元,同比-0.57％,业绩符合预期。

   2024年10月我国制造业PMI重回扩张区间至50.1％宏观经济层面,6-8月连续三个月我国制造业PMI位于收缩区间,9月回升至49.8％,10月继续提升至扩张区间达到50.1％。

   根据机床工业协会数据,2024年1-8月重点联系企业营业收入同比-3.5％,利润总额同比-9.9％,各分行业仍均保持总体盈利。金属加工机床新增订单同比+3.5％,在手订单同比-0.3％。根据国统局数据,1-8月全国规模以上企业金切机床产量44.7万台,同比+7.7％;根据海关数据,1-8月机床工业进出口总额207.5亿美元,同比-2.3％,其中进口额67.3亿美元,同比-10.2％,出口额140.3亿美元,同比+2％。

   Q3营收8.14亿元同比+0.26％,利润端受行业景气度影响略有波动公司2024Q1～3实现营收24.93亿元,同比-0.57％,实现归母净利润4.04亿元,同比-12.89％。单季度来看,公司24Q3实现营收8.14亿元,同比+0.26％,24Q3实现归母净利润1.1亿元,同比-22.47％。利润率端来看,2024Q1～3公司毛利率达28.03％,同比下降1.53pct,Q3单季度毛利率达27.33％;净利率端,2024Q1～3公司净利率达16.2％,24Q3单季度达13.5％。公司利润率水平波动主要系行业景气度波动影响,行业竞争加剧,导致行业平均利润率下滑。在多重压力下,公司采取积极应对策略,提升产品竞争力,提高公司整体抗风险能力。

   持续扩大研发投入,产能建设稳步推进,海外前瞻布局提升竞争力2024Q1～3公司研发投入达1.25亿元同比+27.12％,研发费用率显著提升,24Q1～3公司研发费用率达5.03％,同比提升1.1pct,公司重视产品研发,持续加大研发投入。2024上半年公司针对重点行业研制高性能产品,实现进口替代,并加快核心功能部件的开发和批量化应用。

   产能方面,公司稳步提升华南生产制造基地产能规模,推进宁波高端数控机床智能化生产基地项目建设,筹建海外区域产能。

   市场开拓方面,公司加强国内外市场开拓及管理能力,公司加强国内外市场的开拓和管理能力,国内着力发掘重点客户的需求,拓展业务团队,加强薄弱地区的市场开发,规范市场管理。海外市场持续增加独立性功能的建设,加快全球市场营销布局,并完成德国子公司的设立。

   盈利预测、估值及投资评级根据公司24年三季报,考虑行业景气度影响,结合对公司市占及产能释放进度的考虑,我们调整盈利预测为2024-2026年营业收入分别为34.02/37.58/41.59亿元(2024-2026年前值35.18/39.83/45.35亿元),归母净利润分别为6.1/6.81/8.14亿元(2024-2026年前值6.33/7.23/8.83亿元),以当前总股本5.22亿股计算的摊薄EPS为1.17/1.3/1.56元(2024-2026前值1.21/1.38/1.69元)。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为19/17/14倍。考虑公司海外布局持续拓宽,海外收入有望持续增长,内需受政策推动企稳回升背景下,公司竞争优势显著,维持"买入"评级。

   风险提示1)下游需求增长不及预期;2)核心零部件进口受阻;3)原材料价格大幅上涨。