亿帆医药(002019):Q3业绩符合预期,净利率改善明显

事件

   公司发布2024年三季报,2024Q1-3公司实现营业收入38.58亿元(YoY+31.67％),归母净利润3.66亿元(YoY+149.50％),扣非净利润2.52亿元(YoY+122.30％)。

   公司Q3单季度实现营业收入12.26亿元(YoY+24.32％),归母净利润1.13亿元(YoY+196.33％),扣非净利润0.73亿元(YoY+278.78％)。

   点评

   Q3业绩符合预期,归母净利润快速增长。Q3营业收入同比增长24.32％,归母净利润同比增长196.33％,扣非净利润同比增长278.78％。公司业绩增长的主要原因为公司新增及医药自有存量产品(含进口)收入增加,以及取得与收益相关政府补助同比增加、转让药品代理权收益增加。

   销售费用控制良好,净利率改善明显。2024Q1-3,公司毛利率为47.65％(-2.95pct),净利率为7.98％(+4.53pct),单季度看,Q3毛利率为47.39％(-3.48pct),净利率为7.77％(+6.10pct)。公司持续推进降本增效,销售费用下降明显。2024Q1-3销售费用率为24.93％(同比-1.70pct),管理费用率为7.25％(-2.24％),研发费用率为4.73％(-1.26pct),财务费用率为1.29％(-0.15pct)。单Q3销售费用率为26.41％(同比-1.23pct),管理费用率为8.65％(-1.61pct),研发费用率为5.53％(-1.17pct),财务费用率为1.43％(-1.06pct)。

   创新药全球商业化积极推进,有望驱动业绩增长。1)亿立舒中、美、欧盟已获批上市,2023年医保谈判成功,国内放量在即,全年销售额有望超5亿元;预计2024Q4海外发货,全球销售峰值有望达到50亿元。2)F-652潜在FIC肝病领域药物,填补治疗空白,目前中美同步推进临床试验,慢加急性肝衰竭适应症已完成美国Ⅱ期临床试验、中国Ⅱa期临床试验。

   投资建议

   预计公司2024-2026年收入分别为53.09/64.17/74.23亿元,分别同比增长30.51％/20.86％/15.68％,归母净利润分别为5.06/6.77/8.60亿元,分别同比增长191.88％/33.77％/26.95％,对应估值为29X/21X/17X,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   研发进度不及预期的风险;商誉减值风险;汇率波动风险;国际化经营风险;产品销售不及预期。