美的集团(000333):业绩稳健跑赢行业-2024Q3点评

公司发布2024Q3业绩报告:Q3:收入1017.01亿元(同比+8.05％),归母净利润108.95亿元(同比+14.86％);扣非归母净利润101.96亿元(同比+10.96％);

   Q1-Q3:收入3189.75亿元(同比+9.57％),归母净利润316.99亿元(同比+14.37％);扣非归母净利润303.77亿元(同比+13.17％)。

   处于市场预期区间上限。

   收入分析:2C业务外销提速2C智能家居业务:我们测算Q3+8％,跑赢行业。①空调:我们预计Q3同比+6％,其中预计内销小个位数增长、外销延续Q2双位数增长;②冰箱洗衣机:我们预计Q3同比低双位数增长,其中预计内外销皆双位数增长,相较Q2皆有所提速;③生活电器:我们预计Q3同比+5％,其中预计内销持平略降、外销增速快于内销;④内销/外销:我们预计Q3内/外销同比+3％/+17％,相较H1分别同比+8％/+13％,Q3受益OBM高增外销有所提速。

   2B商业及工业解决方案业务:我们预计Q3延续Q2小个位数增长。①智能建筑科技业务:我们测算Q3同比+4％,其中预计内销中个位数增长、外销低个位数增长;②新能源及工业技术业务:我们测算Q3同比+8％,其中预计内销双位数增长、外销持平略降;③机器人与自动化业务:我们测算Q3同比-9％,其中预计内销双位数增长、外销双位数下滑。

   盈利分析:整体稳定,余粮仍足毛利率:Q3毛利率26.04％,同/环比-1.08/-0.84pct,预计波动主要受汇率及成本影响;净利率:Q3净利率10.71％,同/环比+0.64/+0.09pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.82/-0.29/+0.06/-2.02pct,四费合计同比-1.43pct,费率稳定下行。

   现金流:Q3经营活动净现金流量净额267.8亿元,同比+78％;报告期末合同负债375亿元,相较中报期末增加28亿元,余粮仍足。

   投资建议:我们的观点:公司Q3收入跑赢行业,稳健业绩彰显公司实力。

   盈利预测:基于公司财报表现及行业监测,我们略上调盈利预测。预计2024-2026年公司收入4073.13/4383.64/4709.18亿元(前值4058.59/4355.45/4682.16亿元),同比+9.0％/+7.6％/+7.4％,归母净利润383.65/433.10/468.48亿元(前值380.39/414.93/447.67亿元),同比+13.8％/+12.9％/+8.2％;对应PE15/13/12X,维持"买入"评级。

   风险提示:行业景气度波动,原材料成本波动。