国机通用(600444):聚焦核心业务,盈利能力持续改善

公司发布2024年三季报2024年前三季度公司共实现营业收入5.59亿元,同比增长37.45％;利润总额达到0.33亿元,同比增长72.13％;归母净利润0.30亿元,同比增长77.38％;扣非后归母净利润0.35亿元,同比增长159.28％。单季度来看,三季度公司实现营收1.67亿元(+46.81％),归母净利润0.07亿元,扣非后归母净利润0.13亿元。

   聚焦流体机械,政策和市场需求双重驱动流体机械发展公司在2024年4月26日披露的《国机通用关于优化调整公司经营业务的公告》中宣布将逐步退出塑料管材业务,聚焦主业。根据此次三季报业绩情况,公司三季度归母净利润为正,较同期增加929.92万元,主要系公司流体机械业务收入增加较多,克服了塑料管材业务退出的影响。流体机械行业是装备制造业的重要组成部分,具有通用性强、用途广泛的特点,是很多工艺流程中的"心脏装备",被广泛应用于能源、建筑、城市基础设施、航空航天、海洋工程等多传统领域,以及3C电子、半导体、新能源汽车和动力电池等新兴领域。向未来看,流体机械行业前景广阔。一方面,政策频发,推动制造业发展,流体机械设备广泛受益。另一方面,工业发展+环保政策+新能源趋势,多方因素驱动行业发展。因此,我们认为公司主业有望持续发展。

   重视自主研发,充分发挥平台+技术双优势公司始终重视自主研发,持续加强新技术储备和新产品研发,着力构建核心竞争力。2024年前三季度公司研发费用合计0.24亿元,同比增长53.09％。同时,公司充分依托国机集团和合肥通用院的全球网络、技术实力和科研平台,致力于在技术创新和市场拓展中实现快速发展。

   投资建议我们看好公司长期发展,修改盈利预测为:2024-2026年营业收入预测7.68/8.69/9.91亿元(前值为7.08/7.95/9.01亿元);归母净利润预测为0.38/0.44/0.52亿元(前值为0.36/0.40/0.47亿元);以当前总股本1.46亿股计算的摊薄EPS为0.26/0.30/0.36元(前值为0.24/0.28/0.32元)。当前股价对应的PE倍数为64/54/46倍,维持"增持"投资评级。

   风险提示1)国内行业需求不及预期;2)市场竞争激烈和需求空间饱和;3)应收账款回收风险;4)专业发展不平衡。