日月股份(603218):Q3营收同环双增,盈利阶段承压-2024年三季报点评

事件:2024年10月29日,公司发布2024年三季报,2024前三季度实现收入31.85亿元,同比下降9.78％;归母净利润5.07亿元,同比增长43.54％;扣非归母净利润2.23亿元,同比下降28.17％。

   单季度来看,24Q3公司收入13.97亿元,同比增长23.23％、环比增长28.11％;归母净利润0.85亿元,同比增长37.98％、环比增长74.61％;扣非归母净利润0.7亿元,同比增长32.31％、环比下降14.39％;利润环比有所下降,预计主要受产品销售单价下降、在建工程转固等影响,24Q3末公司在建工程约2.84亿元、较上季度末下降43.4％,固定资产约34.12亿元,较上季度末增长11.5％。

   从盈利水平上来看:24年前三季度毛利率为17.22％,同比下降2.27pcts,净利率为15.76％,同比增加5.81pcts;单季度来看,24Q3毛利率为14.77％,同比下降0.32pcts、环比下降2.69pcts,净利率为5.76％,同比增加0.42pcts、环比下降25.03pcts(Q2因转让电站产生投资收益2.7亿元,拉高净利率)。费用率方面,24年前三季度期间费用率为8.06％,同比增加0.2pcts,总体保持稳定。

   需求端逐步回温。前三季度国内风机公开招标约119.1GW,同比增长93％,已经超过2023年全年的86.3GW。公司作为风电铸件龙头企业,一方面有望受益于行业需求总量增长,另一方面随着公司精加工产能配套完整、向上游原材料延伸布局落地,盈利水平有望持续保持领先。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年营收分别为50.0/64.7/72.6亿元,增速为8％/29％/12％;归母净利润分别为6.4/7.7/9.2亿元,增速为32％/20％/20％,对应24-26年PE为21x/17x/15x。考虑到行业需求逐渐释放,公司新增优质产能即将兑现,铸件龙头地位稳固等,维持"推荐"评级。

   风险提示:市场需求不及预期;原材料价格大幅上涨等。