领益智造(002600):Q3收入创历史新高,利润拐点明确-2024年三季报点评

事件:10月30日,领益智造发布2024年三季报,公司2024前三季度实现营业总收入314.65亿元,同比+27.75％;实现归母净利润14.05亿元,同比-24.85％;扣非归母净利润为11.87亿元,同比-29.54％。其中,单Q3实现营业收入123.65亿元,同比+32.14％,环比+32.66％;归母净利润为7.13亿元,同比+14.68％,环比+208.13％;扣非归母净利润为6.13亿元,同比+0.24％,环比+175.65％。

   24Q3收入创历史新高,利润拐点明确。2024年下半年,随着消费电子旺季到来,公司大客户份额＆ASP持续提升,2024前三季度实现营业总收入314.65亿元,同比+27.75％,业绩规模稳健增长,其中Q3实现收入123.65亿元,创历史新高,归母净利环比大幅增长208.13％,拐点明确。此外,公司在持续保持搞研发投入的同时,进行产品结构优化,加强成本费用管控,整体运营效率不断提高,3Q24公司综合毛利率17.21％,QOQ+2.19pct。

   散热+电池+快充共振,打造AI终端硬件制造平台。公司积极布局AI终端硬件领域,分业务来看,24H1,公司AI终端及通讯类业务实现收入176.40亿元,同比增长29.80％,毛利率16.53％。其中,手机、PC、平板、MR、机器人相关产品收入增长较快,部分新产品业务收入规模大幅度提升,碳纤维产品、散热模组、电池模组等终端相关零组件营收与毛利齐头并进;24H1,公司汽车业务实现收入10.18亿元,同比增长42.90％。24H1,光伏储能业务实现收入3.99亿元,同比下降56.35％,主要受客户订单阶段性下降等因素影响。AI终端能耗提升,散热成刚需。公司散热产品覆盖全产业链,包括超薄均热板、散热零部件、散热模组、散热板、液冷系统、石墨片、导热垫片、导热胶及VC热管等。公司的各类超薄VC均热板如铜、不锈钢、纯钛等及散热解决方案被多款中高端手机机型搭载并实现量产出货。

   苹果COO访华,供应链价值凸显。据界面新闻报道,7月25日,苹果公司首席运营官Jeff访华,考察核心供应商之一:领益智造。领益作为苹果核心供应商之一,为苹果提供几千种模组件和零部件,涉及Mac、iPhone、iPad、AppleWatch、AirPods以及AppleVisionPro等产品。公司积极打造AI终端硬件制造平台,与苹果合作自研,供应链地位持续提升。截至24H1,公司累计获得各项专利1,908项,其中发明专利292项、实用新型专利1,562项、外观专利54项,研发人员6,090人。

   投资建议:预计公司24-26年归母净利润为20.03/32.34/41.47亿元,对应现价PE为32/20/15倍,公司为国内精密智造领军者,且业务多方位布局AI终端+新能源领域,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧;新业务拓展不及预期。