潮宏基(002345):稳步推进渠道开拓与产品研发,持续强化品牌印记-2024年三季报点评

事件概述。2024年10月30日,潮宏基发布2024年三季报。24Q1-Q3,公司实现收入48.59亿元,同比+8.01％,归母净利润为3.16亿元,同比+0.95％,扣非归母净利润为3.10亿元,同比+0.77％;其中,24Q3,公司实现收入14.28亿元,同比-4.36％,归母净利润为0.86亿元,同比-17.21％,扣非归母净利润为0.85亿元,同比-17.71％。

   毛利率同比下滑＆费率缩减,净利率略有下滑。1)毛利率端:24Q1-Q3,毛利率为24.16％,同比-2.58pct;24Q3,毛利率为24.20％,同比-2.25pct。2)费用率端:24Q1-Q3,销售费率、管理费率、研发费率、财务费率为11.62％、2.00％、0.90％、0.49％,分别同比-1.96、+0.13、-0.14、-0.07pct;24Q3,销售费率、管理费率、研发费率、财务费率为12.25％、2.19％、1.03％、0.44％,分别同比-0.30、-0.21、-0.04、-0.12pct。3)净利率端:基于毛利率及费用率情况,24Q1-Q3,净利率为6.50％,同比-0.52pct;24Q3,净利率为5.96％,同比-1.03pct。

   持续强化品牌印记,首家海外门店开业,新品上市广受好评。1)渠道端:截至24Q3末,总店数1763家,分行业看,珠宝门店共1491家,皮具门店共272家;分模式看,代理门店1413家,自营门店350家。截至24年9月底,"CHJ潮宏基"珠宝总店数为1482家,其中加盟店1236家(较年初净增加126家)。24年8月,潮宏基在马来西亚吉隆坡IOICitymall开设品牌首家海外门店,稳步推进品牌在全球的战略布局。2)产品端:潮宏基珠宝继续深耕品牌印记系列,与国际著名艺术家/设计师联名设计的"花丝·如意""花丝·圆满"系列,以及"臻金·梵华""臻·藏"等系列新品上市后广受好评;持续加大优势黄金品类产品线研发,优化IP系列产品布局,提高产品的附加值和竞争力;C?vol珠宝持续产品研发,第三季度推出"摩斯密码"、"叠曜"、"双钻双生"等系列产品;FION菲安妮以重手工为基础,焕然升级"叠叠包"、"贝壳包"等原创真皮系列包袋,增加手工包挂、包扣,结合渠道特质打造差异化产品矩阵。

   投资建议:公司产品创新能力突出,加盟渠道加速布局,多品牌矩阵拉动增长,预计2024-2026年公司实现营收65.68、75.88、84.19亿元,分别同比+11.3％、+15.5％与+11.0％;归母净利润为3.61、4.14、4.58亿元,分别同比+8.3％、+14.7％与+10.5％,10月31日收盘价对应PE为12、11与10倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧,拓店速度不及预期,终端需求不及预期等。