京沪高铁(601816):子公司京福安徽首季度转盈,本线车业务需求稍弱-24Q3业绩点评

事件:京沪高铁发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现归母净利100.15亿元,同比+12.3％;单三季度实现归母净利润36.58亿元,同比-3.17％。

   点评:营收略降,归母净利同比下降3％。京沪高铁24Q3实现营收114.9亿元,同比-0.94％,对应录得归母净利36.58亿元,同比-3.17％,略低于预期。2024年前三季度,公司实现营收323.55亿元,同比+4.8％,对应归母净利100.15亿元,同比+12.3％。

   本线车业务拖累整体毛利率。收入及成本上看,24Q3公司营收同比-0.94％,营业成本同比+0.73％,我们预计可能是本线业务周转量同比下降影响。业务收入下降,成本仍有增长,致使24Q3公司整体毛利率同比下降0.84pct至49.58％。

   京福安徽首次实现单季度盈利,少数股东损益增加。2024年单三季度,公司少数股东损益1501万元,来自京福安徽公司;我们预计京福安徽公司实现盈利,单三季度利润约0.43亿元。少数股东损益同比增加,公司归母净利减少。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别127.74/140.96/152.48亿元,同比分别+10.6％、+10.4％、+8.2％,对应每股收益分别为0.26、0.29、0.31元,现价对应PE分别为21.76、19.72、18.23倍。我们看好公司本跨线业务发展,维持对公司"增持"评级。

   风险因素:宏观经济波动风险,清算政策调整风险,委托管理风险,行业竞争加剧风险,京福安徽运量增长不及预期风险等。