甬金股份(603995):多元化发展,新产能持续推进-2024年三季报点评

事件概述:公司发布2024年三季报。2024Q1-Q3,公司实现营收309.41亿元,同比增长12.2％;归母净利润5.84亿元,同比增长85.1％;扣非归母净利4.61亿元,同比增长59.3％。2024Q3,公司实现营收106.44亿元,同比增长3.9％、环比减少3.2％;归母净利润1.56亿元,同比增长53.1％、环比减少48.9％;扣非归母净利1.52亿元,同比增长66.7％、环比减少21.4％。

   点评:Q3销量同比下滑,毛利率同比提升1、量:Q3销量同比下滑。2024Q1-Q3,公司300系不锈钢卷销量192万吨,同比提升13.86％,400系不锈钢卷37万吨,同比提升42.79％;Q3,300系不锈钢卷销量64万吨,同比下滑4.95％,环比下滑7.25％,400系不锈钢卷13万吨,同比提升22.20％,环比下滑0.07％。2、价:毛利率同比提升。Q1-Q3,公司300系不锈钢卷13786元/吨,同比下滑8.49％,400系不锈钢卷7447元/吨,同比下滑1.83％;Q1-Q3,毛利率为5.74％,同比提升1.04pct;Q3毛利率为5.61％,同比提升0.99pct,环比下滑1.06pct。

   未来核心看点:多元化发展,新产能持续推进1、多个项目有序建设,销量持续增长。广东甬金的"年加工35万吨宽幅精密不锈钢板带技术改造项目"和浙江甬金的"年加工19.5万吨超薄精密不锈钢板带项目"释放产能,同时,越南甬金的产能利用率进一步提升,进一步增强了公司的整体盈利能力。公司2024年冷轧不锈钢计划产销量320万吨,同比增长约13.5％,公司规模效应有望逐步显现。2、定增完成募资12亿元,保障扩产项目建设资金。公司2023年4月完成定增,发行股票444,115,47股,发行价格27.02元/股,募集资金约12亿元,用于甘肃甬金22万吨冷轧不锈钢以及广东甬金三期35万吨冷轧不锈钢项目。3、实施多元化发展战略,布局钛合金和柱状电池专用外壳材料业务。公司2022年规划"年产6万吨钛合金新材料项目"和"年产22.5万吨柱状电池专用外壳材料项目"。截至2024H1,1.5万吨钛合金新材料项目工程进度为61.52％,柱状电池专用外壳材料项目工程进度为18.98％。

   投资建议:随着公司精密冷轧不锈钢带多个项目逐步投产,叠加横向拓展新材料业务,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.43/8.19/9.06亿元,对应10月30日收盘价,2024-2026年PE依次为9/8/8倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:项目进程不及预期;不锈钢需求不及预期;原材料价格大幅波动。