圆通速递(600233):业务量市占份额同比提升加速,利润增长稳健依旧-2024年三季报点评

摘要内容事件:圆通速递发布2024年三季报告,前三季度实现营业收入493.69亿元(同比+21.13％),实现归母净利润29.30亿元(同比+10.21％),实现扣非归母净利润28.22亿元(同比+11.02％)。其中,三季度实现营业收入168.05亿元(同比+22.13％),实现归母净利润9.43亿元(同比+18.06％),实现扣非归母净利润9.24亿元(同比+22.03％)。

   2024年三季度,快递业务量达67.1亿件,市场份额同比提升加速。公司2023年Q1、Q2和Q3的快递业务量分别为55.7亿件(同比+24.9％)、66.4亿件(同比+24.8％)和67.1亿件(同比+28.1％),对应市占份额分别为15.0％、15.4％和15.4％,按可比口径计,市占分额同比分别下降0.03pct,上升0.42pct和上升0.97pct,市占份额同比提升呈加速趋势。

   2024年三季度,受益于成本管控,利润增长依旧稳健。2024年三季度,尽管受淡季价格竞争影响,公司单票收入降至约2.50元(同比下降约4.69％),但受益于成本管控,单票成本降至约2.29元(同比下降约3.70％),单票扣非净利润约0.14元(单票下降约0.69分),保持基本稳定,叠加业务量较高速增长等因素的综合影响,公司实现了利润的稳健增长。

   资本开支仍保持扩张状态,为将来的持续增长打下产能基础。2024年三季度,公司资本开支约20.19亿元,同比增加约6.41亿元。2024年前三季度,累计资本开支约47.20亿元,较2023年同期增加约10.87亿元。

   我们看好公司稳健的经营能力,给予"增持"评级。预计2024-2026年每股收益分别为1.27/1.43/1.65元/股,2024年10月30日收盘价对应PE分别为13.18/11.64/10.13倍。考虑到圆通数字化降本优势领先,业绩有望保持稳健增长,基于审慎原则,我们认为,采用与2023-2026年预期归母净利润复合增速15.1％相当的PE估值倍数是合理且谨慎的,给予"增持"评级。