中闽能源(600163):3Q海风延续强势,优质资产待注入-季报点评

中闽能源发布三季报:3Q24实现营收2.77亿元(yoy+1.2％,qoq-21％),归母净利0.67亿元(yoy+15％,qoq-48％)。1-3Q24实现营收10.95亿元(yoy-0.9％),归母净利4.09亿元(yoy+6.3％),扣非净利3.85亿元(yoy+5.1％)。公司三季度归母净利高于我们预期(0.40～0.44亿元)。3Q24海上风电带动3Q24度电净利yoy+13％至0.143元,大股东优质电力资产等待注入,长乐片区新项目启动在即。维持"买入"评级。

   3Q24海上风电带动度电净利增厚,短期内装机无变化

   截至24年9月末公司并网装机合计95.73万千瓦,较年初无变化。来风大小是影响公司业绩的核心变量,3Q24公司的福建/黑龙江风电利用小时yoy+3.4％/-14％至545/332小时;得益于海上风电的同比走强,3Q24福建风电发电量yoy+3.4％至4.37亿度、延续2Q24同比增长的态势。我们测算3Q24公司整体度电净利yoy+13％至0.143元,1-3Q

   yoy+4％至0.236元。

   大股东优质电力资产等待注入,长乐片区新项目启动在即

   大股东福建省投资集团在中闽能源20年重大资产重组时承诺,集团旗下相关资产可启动资产注入的先决条件包括:1)稳定投产;2)一个完整会计年度内实现盈利;3)不存在合规性问题。平海湾海上风电三期项目于22年底投产,正等待进入补贴合规清单;闽投抽蓄项目1.2GW已于2023年3月投运,我们预计25年可满足注入条件。公司已于6/10月依次成立福州闽投海上风电公司/闽投海上风电汇流站公司,长乐B区海上风电项目和片区集中汇流站项目启动在即;我们看好公司获取福建省内新能源资源的优势。

   维持盈利预测,基于25年目标估值上调目标价

   我们预测公司24-26年归母净利润为7.14/7.88/8.38亿元,同比增速为+5.3％/+10.3％/+6.4％,EPS为0.38/0.41/0.44元。Wind一致预期下可比公司25年PE均值14x,考虑到增量海上风电盈利能力强,给予公司25年16xPE,目标价6.56元(前值5.32元)。

   风险提示:新项目建设滞后;补贴核查结果低于预期;新项目获取不及预期