曼卡龙(300945):24Q3业绩稳健增长,线上渠道延续高增

公司24Q3业绩稳健增长,季内营业收入同比+14.86％,归母净利润同比+16.12％。其中线上销售依旧维持高增长,24Q3线上收入+60.34％。同时费用管控较好,季内净利率保持平稳。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.00亿元、1.14亿元、1.30亿元,同比增速分别为25％、14％、14％,维持"强烈推荐"评级。

   24Q3收入利润增长稳健。24Q3实现营业收入4.47亿元,同比+14.86％;归母净利润为2034.16万元,同比+16.12％;扣非归母净利润为1849.84万元,同比+6.99％。前三季度公司实现营业收入16.73亿元,同比+37.37％;归母净利润7708.05万元,同比+12.54％;扣非归母净利润7093.29万元,同比+15.25％。

   收入拆分来看,线上业务依旧维持高增长。24Q3,公司线上业务收入1.86亿元,同比+60.34％;线下业务收入2.51亿元,同比-4.92％。2024年前三季度,公司线上业务收入8.54亿元,同比+92.34％;线下业务收入8.10亿元,同比+5.88％。

   费用管控较好,Q3净利率保持平稳。

   1)24Q3,毛利率15.95％,同比-0.23pct。季内销售费用率7.30％,同比+0.31pct;管理费用率3.16％,同比-0.58pct;研发费用率0.08％,同比+0.03pct。综合影响下,24Q3净利率4.57％,同比+0.06pct。

   2)前三季度,毛利率14.13％,同比-3.36pct。销售费用率6.08％,同比-1.07pct;管理费用率2.69％,同比-0.97pct;研发费用率0.05％,同比持平。综合影响下,前三季度净利率为4.61％,同比-1.00pct。

   现金流状况改善,存货周转加快。24年前三季度经营活动产生的现金流量净额0.60亿元,同比转正。截至24Q3末,存货周转天数为100.20天,同比-32.39天,存货周转明显加快。

   盈利预测及投资建议。公司持续深化数字化管理经营,差异化定位于轻奢时尚,注重年轻群体,渠道方面持续布局;品牌力、产品力及渠道能力均有望进一步提升。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.00亿元、1.14亿元、1.30亿元,同比增速分别为25％、14％、14％,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:金价波动的风险,黄金珠宝需求不及预期的风险,线下门店拓展不及预期的风险,线上增速放缓的风险,盈利能力下滑的风险。