中国西电(601179):业绩稳步提升,输配电技术创新助力发展-2024年三季度报点评

事件:中国西电发布2024年Q3财报。2024年Q1-Q3公司实现总营收152.45亿元,同比+6.21％;归母净利润7.87亿元,同比+45.33％;扣非归母净利润7.81亿元,同比+74.49％。2024年Q3单季度,公司实现营业收入48.78亿元,同比+4.29％;归母净利润3.34亿元,同环比+199.96％/+34.24％;扣非归母净利润3.10亿元,同环比+383.60％/+10.16％。2024年Q3公司销售毛利率为23.74％,环比+3.91pct;销售净利率为8.64％,环比+3.05pct。

   输配电业务拉动业绩持续增长。公司具备强大的输配电业务科研及技术能力,2024年以特高压为代表的重大成套装备技术,实现了众多重大技术突破,处于世界领先水平,加之全球80多个国家及地区的优质客户与行业影响力,公司2024年前三季度扣非归母净利润超过2023年全年水平。

   公司研发实力雄厚,核心竞争力强劲。公司2024年Q3单季度研发投入同比增长37.87％,2024年上半年成功研制我国首台采用国产有载调压分接开关的±400kV换流变压器、我国首台126kV环保型大容量真空柱式断路器等一大批能源领域重大电力装备;压茬推进"卡脖子"及国家重点研发项目攻关,世界首支40.5kV/40000A胶浸纸电容式大电流套管提前完成全部型式试验;攻克电流零点主动调控的电弧开断技术,为我国电网建设、风能、太阳能电站等重大工程建设提供了关键基础支撑;新增授权专利130项,同比增长4％,其中授权发明专利67项,同比增长29％,16项科技成果达国际领先水平。公司通过持续地技术创新,不断巩固行业龙头地位,改善公司盈利水平。

   投资建议:随着公司主营业务持续发展,我们预计2024-2026年公司实现归母净利12.54/17.01/20.90亿元,同比+41.7％/+35.7％/+22.9％,对应EPS为0.24/0.33/0.41元,维持"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;政策落地不及预期;宏观经济不及预期。